證券時報網(wǎng)
張一帆
2025-05-08 21:47
滬上阿姨登陸港股市場。新茶飲賽道上演資本市場“敲鐘潮”，頭部品牌發(fā)展勢頭強勁，2025年或?qū)⒊蔀樾虏栾嬈髽I(yè)上市大年。
滬上阿姨上市首日大漲
繼古茗、蜜雪集團、霸王茶姬之后，5月8日，滬上阿姨在港交所掛牌上市，順理成章地成為年內(nèi)上市的第四家新茶飲公司。
滬上阿姨發(fā)行價113.12港元/股，開盤價190.6港元/股，較發(fā)行價上漲68.5%，截至收盤上漲40.03%，最新市值166.07億港元。該股上市首日的強勢表現(xiàn)并不出人意料，上市前一日，富途暗盤交易收盤漲幅高達(dá)62.48%。
滬上阿姨成立于2013年，第一家門店主要售賣“五谷奶茶”，2019年開始提供鮮果茶，同時通過“滬咖”及“輕享版”擴大產(chǎn)品范圍。截至2024年末，滬上阿姨全球門店數(shù)量達(dá)到9176家，在上市企業(yè)中，僅次于蜜雪集團和古茗。
與蜜雪集團和古茗類似，滬上阿姨也并不是一家純靠賣茶飲支撐營收的企業(yè)。招股書顯示，截至2024年末，滬上阿姨99.7%由加盟商經(jīng)營，加盟相關(guān)收入占比達(dá)到96.5%。
茶飲賽道競爭持續(xù)白熱化
從股價走勢來看，資本市場對于茶飲品牌的態(tài)度大相徑庭。其中，今年內(nèi)上市的古茗、蜜雪集團、霸王茶姬和滬上阿姨表現(xiàn)相對出色。古茗漲幅居首，自上市以來，公司股價累計漲幅154%；蜜雪集團自上市以來，累計漲幅81.98%。滬上阿姨首日大漲40.03%，霸王茶姬首日上漲15.86%，股價表現(xiàn)均算可圈可點。
早先上市的奈雪的茶和茶百道表現(xiàn)則較差。奈雪的茶由19.8港元/股的首發(fā)價格一路跌至最新的1.12港元/股，已跌去九成；茶百道首發(fā)價格17.5港元/股，最新價9.48港元/股，跌幅超過45%。
從經(jīng)營情況看，盈利規(guī)模最大的是蜜雪集團，2024年歸母凈利潤44.37億元，同比增長41.41%；歸母凈利潤增速最高的霸王茶姬，2024年同比增長214.16%。奈雪的茶2024年由盈轉(zhuǎn)虧，營收小幅下滑，凈利潤虧損9.17億元；茶百道全年營收下降13.8%，歸母凈利潤大幅下降58.55%。
從毛利率方面來看，各家茶飲企業(yè)之間普遍差距不大，蜜雪集團、古茗、茶百道、滬上阿姨2024年毛利率均落在30%~32%之間。霸王茶姬則是公布了2024年凈利率，為20.3%。
從門店數(shù)量來看，滬上阿姨2024年新增門店數(shù)量排名第三，遜于蜜雪集團和霸王茶姬。但在全國茶飲門店數(shù)量整體收縮的大背景下，上市茶飲企業(yè)表現(xiàn)均不錯。
供應(yīng)鏈黑馬名單曝光
今年以來，隨著新茶飲上市公司受到資本熱捧，其背后的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)也逐漸浮出水面。
據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶不完全統(tǒng)計，A股新茶飲供應(yīng)鏈上市企業(yè)約有12家。包括提供果葡糖漿、麥芽糖漿的中糧科技；提供冰淇淋機的東貝集團；提供原料果汁的田野股份以及提供植脂奶油的海融科技等。
今年一季度，供應(yīng)鏈企業(yè)多數(shù)實現(xiàn)盈利。恒鑫生活、寶立食品、東貝集團、中糧科技今年一季度凈利潤規(guī)模均在4000萬元以上，恒鑫生活、中糧科技和一致魔芋今年一季度凈利潤同比增長分別為79.79%、63.17%、36.95%。
對于新茶飲企業(yè)的市場前景，供應(yīng)鏈企業(yè)紛紛表示看好。田野股份就在年報中表示，公司下游新茶飲行業(yè)增速明顯放緩，但隨著年輕人養(yǎng)生意識和對文化屬性關(guān)注度日益增強，將帶動新茶飲行業(yè)細(xì)分品類爆發(fā)式增長。一致魔芋也曾透露，新茶飲市場潛力巨大，目前公司與蜜雪冰城、滬上阿姨等頭部企業(yè)的訂單穩(wěn)定，也在進一步拓展其它品牌客戶。
萬聯(lián)證券分析師葉柏良指出，新茶飲頭部公司紛紛登陸資本市場，反映出行業(yè)由快速擴張階段進入資本化加速階段，是向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點。但上市不是終點，而是一個新的開始。如何圍繞供應(yīng)鏈、品牌、全球化布局發(fā)力，構(gòu)建可持續(xù)的盈利模式，是新茶飲上市公司需要重點研究的課題。
