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600億元險(xiǎn)資“活水”要來(lái)了。

5月7日，在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤表示，將進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，近期擬再批復(fù)600億元，為市場(chǎng)注入更多增量資金。

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，共有8家保險(xiǎn)公司獲批開展長(zhǎng)期股票投資改革試點(diǎn)，總金額達(dá)1620億元。隨著下一筆600億元順利獲批，試點(diǎn)規(guī)模將進(jìn)一步增至2220億元。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格在接受記者采訪時(shí)指出，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)再擴(kuò)容600億元，將直接為資本市場(chǎng)引入中長(zhǎng)期增量資金，增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性。同時(shí)，有助于引導(dǎo)險(xiǎn)資聚焦科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造等領(lǐng)域，加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力，并緩解險(xiǎn)企償付壓力與會(huì)計(jì)波動(dòng)約束，推動(dòng)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”機(jī)制深化，實(shí)現(xiàn)險(xiǎn)資增值與市場(chǎng)穩(wěn)健“雙贏”。

在股市低迷時(shí)堅(jiān)定買入

保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)始于2023年。當(dāng)年10月，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意中國(guó)人壽和新華人壽兩家保險(xiǎn)公司共同出資500億元，發(fā)起設(shè)立鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金一期”）。

這是我國(guó)保險(xiǎn)公司直接投資設(shè)立的首只私募證券基金，也是保險(xiǎn)資金試點(diǎn)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的一次大膽嘗試。

鴻鵠基金一期于2024年3月4日正式啟動(dòng)投資。截至2025年3月初，500億元已悉數(shù)投資，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)的良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

根據(jù)新華保險(xiǎn)2024年年報(bào)，該公司將鴻鵠基金一期作為合營(yíng)企業(yè)采用權(quán)益法核算，截至2024年12月31日，該投資的賬面價(jià)值為263.58億元。2024年，鴻鵠基金一期凈利潤(rùn)為9.17億元，綜合收益總額為27.16億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，鴻鵠基金一期出現(xiàn)在陜西煤業(yè)、伊利股份和中國(guó)電信前十大流通股中。其中，陜西煤業(yè)、伊利股份連續(xù)兩個(gè)季度獲得大幅加倉(cāng)。

那么，該基金的選股標(biāo)準(zhǔn)是什么？中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人此前介紹，作為改革試點(diǎn)，鴻鵠基金一期主要投向了關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良、具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司，買入并長(zhǎng)期持有。此外，在股票市場(chǎng)低迷、市場(chǎng)信心不足、上市公司股價(jià)被錯(cuò)殺大幅下跌時(shí)堅(jiān)定買入。

“當(dāng)越來(lái)越多的投資者將投資標(biāo)的轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良、具有良好商業(yè)盈利模式的公司后，股票市場(chǎng)質(zhì)地好的公司也將得到市場(chǎng)持續(xù)追捧，而質(zhì)地差的公司市場(chǎng)關(guān)注度將越來(lái)越低，逐步退出市場(chǎng)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人指出，綜合之下，資本市場(chǎng)上市公司的結(jié)構(gòu)將得到持續(xù)優(yōu)化。

第二批試點(diǎn)加速落地

2024年9月，中央金融辦和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出“培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通影響保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的制度障礙”。

今年1月，六部委重磅發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確要求提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。“抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)?！闭蔷唧w措施之一。

緊接著，金融監(jiān)管總局批復(fù)開展第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，規(guī)模為520億元。太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、陽(yáng)光人壽及相關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)以契約制基金方式參與試點(diǎn)，發(fā)揮長(zhǎng)期資金、耐心資本作用，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

隨后，今年3月，金融監(jiān)管總局再批600億元保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)額度，人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、太平人壽、新華人壽、平安人壽獲準(zhǔn)參與。其中，首批試點(diǎn)的中國(guó)人壽和新華人壽，此番新獲批金額將追加投資鴻鵠基金。

也就是說(shuō)，目前已有8家保險(xiǎn)公司獲批開展長(zhǎng)期股票投資改革試點(diǎn)，“老七家”大型壽險(xiǎn)公司均在列，試點(diǎn)規(guī)模從500億元增至1620億元。待下一筆600億元順利獲批，總金額將達(dá)到2220億元。

方正富邦基金經(jīng)理吳昊分析稱，保險(xiǎn)長(zhǎng)線資金入市對(duì)保險(xiǎn)板塊來(lái)說(shuō)具備利好：其一是保險(xiǎn)資金通過(guò)長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)擴(kuò)容，推動(dòng)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例提高，進(jìn)一步對(duì)沖長(zhǎng)期低利率環(huán)境下的利差損壓力；其二是保險(xiǎn)資金久期長(zhǎng)（部分超過(guò)50年），入市后可以通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資有效匹配壽險(xiǎn)保單的長(zhǎng)期負(fù)債需求，緩解資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配問(wèn)題。

青睞高股息紅利資產(chǎn)

值得一提的是，近段時(shí)間以來(lái)，第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)頻傳新進(jìn)展。

4月29日晚間，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，擬出資不超過(guò)100億元（含）認(rèn)購(gòu)由國(guó)豐興華（北京）私募基金管理有限公司（下稱“國(guó)豐興華”）發(fā)起設(shè)立的私募基金份額，基金名稱為國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金（暫定名，最終以中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案為準(zhǔn)）（下稱“鴻鵠基金二期”）。該基金存續(xù)期限為10年，可按約定延長(zhǎng)。

公告顯示，鴻鵠基金二期成立規(guī)模達(dá)200億元，新華保險(xiǎn)與中國(guó)人壽擬各出資100億元認(rèn)購(gòu)基金份額，主要投向中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。記者了解到，中證A500指數(shù)是從各行業(yè)選取市值較大、流動(dòng)性較好的500只證券作為指數(shù)樣本，以反映各行業(yè)最具代表性上市公司證券的整體表現(xiàn)。

新華保險(xiǎn)在公告中指出，標(biāo)的公司應(yīng)當(dāng)治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對(duì)穩(wěn)定、股票流動(dòng)性相對(duì)較好，與保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資需求相適應(yīng)。若基金有閑置資金，可投資于貨幣市場(chǎng)基金、銀行存款、國(guó)債逆回購(gòu)等現(xiàn)金管理類投資品種。

稍早之前，4月16日，泰康資產(chǎn)表示，公司關(guān)于發(fā)起設(shè)立全資私募基金管理子公司泰康穩(wěn)行私募基金管理有限公司（暫定名，下稱“泰康穩(wěn)行”）的申請(qǐng)已獲得金融監(jiān)管總局批準(zhǔn)。

據(jù)悉，泰康穩(wěn)行將作為基金管理人向泰康人壽定向發(fā)行契約型私募證券投資基金，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規(guī)模預(yù)計(jì)為120億元。

泰康資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，該基金作為長(zhǎng)期投資試點(diǎn)基金，將以基本面分析為出發(fā)點(diǎn)，精選境內(nèi)市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在科學(xué)嚴(yán)格管理風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

此外，記者還從業(yè)內(nèi)了解到，中國(guó)太保正組織旗下太保壽險(xiǎn)和太保資產(chǎn)兩家子公司設(shè)立私募基金公司，相關(guān)申報(bào)材料已經(jīng)報(bào)送金融監(jiān)管總局，正在等待批復(fù)。

華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康指出，長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)模式下，險(xiǎn)資發(fā)起設(shè)立的基金以長(zhǎng)期股權(quán)投資的形式計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，通過(guò)持股比例乘以基金公司當(dāng)期損益的方式進(jìn)入險(xiǎn)企利潤(rùn)表，一定程度上減緩了權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)報(bào)表的直接影響。

“長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)設(shè)立的私募基金公司更偏向于使用FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）類別的會(huì)計(jì)計(jì)量方式，以此減小公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)私募公司本身盈利穩(wěn)定性的影響?！毙炜捣Q，由于FVOCI類資產(chǎn)對(duì)于持有期有半年及以上的軟約束，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)會(huì)更青睞高股息、高分紅類資產(chǎn)，紅利策略增量資金在路上。