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3月25日，由證券時報、湖南省上市公司協(xié)會指導(dǎo)，《新財富》雜志主辦，浙商證券戰(zhàn)略支持的“2025新財富雜志上市公司規(guī)范治理年度會議（湖南站）暨湖南省上市公司機構(gòu)交流會”在長沙順利舉行。此次交流會上，浙商證券新科技組組長、電子首席分析師蔣高振以《AI創(chuàng)新革命，從DeepSeek到人工智能+》題進行了主題演講，本文根據(jù)演講實錄摘編而成。

作者：蔣高振（浙商證券新科技組組長、電子首席分析師）

春節(jié)期間DeepSeek在國內(nèi)科技界等多領(lǐng)域爆火，至2、3月份后，市場對產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的熱情不斷發(fā)掘延伸到各類AI下游應(yīng)用，如機器人、智駕等。我們看到，國內(nèi)從政府到民間都在積極舉辦圍繞AI產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)研討會、招商引資會，背后反映出來的明確產(chǎn)業(yè)趨勢，是AI領(lǐng)域市場關(guān)注焦點正逐步從早期的訓(xùn)練側(cè)大模型，向應(yīng)用落地端的逐步轉(zhuǎn)變。

在業(yè)界，應(yīng)該大部分人都體驗過DeepSeek、字節(jié)豆包、騰訊元寶等國產(chǎn)大模型，從我們自身體驗和感受來看，國產(chǎn)大模型歷經(jīng)一到兩年的追趕后，同海外最優(yōu)秀的模型差距已顯著縮小，在中文領(lǐng)域，國產(chǎn)模型的響應(yīng)效率甚至更強。我們主要從AIGC時代背景，軟件、硬件等幾個方面，來分享當(dāng)前呈現(xiàn)出的前瞻產(chǎn)業(yè)趨勢。我們可以看到，國內(nèi)巨頭公司在AI應(yīng)用領(lǐng)域及降本增效方面都有比較務(wù)實的態(tài)度和積極的進展，所以我們認(rèn)為，中國AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展步伐會比大家預(yù)期的更快、更好。

2023年初，以英偉達(dá)為代表的人工智能產(chǎn)業(yè)鏈處于股價上行初期，產(chǎn)業(yè)鏈仍處于資本開支驅(qū)動的早期階段，大部分投資者對于AI應(yīng)用的發(fā)展前景可能沒有太直觀深入的感觸。2024年開始，以蘋果為代表的手機廠商都在嘗試圍繞手機/PC端的內(nèi)嵌大模型等，積極布局AI功能落地，從而嘗試去推動AI Agent（人工智能體）的相關(guān)應(yīng)用。我們認(rèn)為，今年是AI Agent的初始元年，雖然短期來看，實際用戶操作層面還需要持續(xù)改進，但各環(huán)節(jié)廠商以及相關(guān)初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新熱情與積極態(tài)度非常值得期待。

01、人工智能全產(chǎn)業(yè)鏈概覽

首先，從最底層承載運算的AI芯片、AI服務(wù)器，到機電、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備以及建設(shè)和運營服務(wù)，巨頭們都在爭相布局?jǐn)?shù)據(jù)中心、公/私有云。從今年各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭和三大運營商公布的數(shù)據(jù)來看，2025年仍然是國內(nèi)AI資本開支上行的早期階段，預(yù)計后續(xù)還會不斷有產(chǎn)業(yè)趨勢獲得驗證。

另一方面，北美互聯(lián)網(wǎng)巨頭為了探索大模型前沿技術(shù)，所投入的資本開支規(guī)模依然龐大，特別是英偉達(dá)發(fā)布了GB300，未來包括液冷、CPO等國內(nèi)供應(yīng)商的深入?yún)⑴c和投資機會也值得關(guān)注。

除了云端硬件之外，上層的算力調(diào)度、運營，到To C或To B端的AI Agent，都將圍繞更新、更具效率的大模型，開發(fā)出更多垂類應(yīng)用。相信今年會看到各種層面的AI應(yīng)用層出不窮。整個人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈其實是非常長的。

02、人工智能應(yīng)用的發(fā)展趨勢

AI Agent的目的是實現(xiàn)復(fù)雜問題的自主規(guī)劃與解決能力，未來手機上原本需要點擊的日常操作都可以通過語音去完全替代。只需給一個指令，比如訂一張機票或酒店，Agent會直接調(diào)用對應(yīng)APP推送結(jié)果，中間過程也只需消費者點擊確認(rèn)，類似的功能相信很快就將面世。

國內(nèi)科技行業(yè)在路徑明確的背景下，其性能端的降本提效以及推理端的應(yīng)用落地速度往往很快。所以，雖然資本投入與北美有差距，但不妨礙國內(nèi)AI應(yīng)用端彎道超車。

03、端側(cè)AI智能硬件的創(chuàng)新

在手機、電腦等傳統(tǒng)C端硬件市場，國內(nèi)外巨頭如華為、小米、蘋果等企業(yè)在AI布局和戰(zhàn)略上都有極具特色的差異化思考，值得我們關(guān)注和研究。而近期，大家也關(guān)注到了廣義的AI端側(cè)應(yīng)用上的兩個重要場景，即人型機器人和智能駕駛。

AI眼鏡作為創(chuàng)新形態(tài)的消費電子便攜終端，國內(nèi)外諸多品牌廠商都將陸續(xù)推出新品，相信今年也會成為市場關(guān)注的焦點之一。過去兩年，由于軟硬件產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)能力還在提升，所以AR、AI眼鏡更多處于試水狀態(tài)。未來，隨著大模型的進步以及硬件功能的成熟，AI眼鏡在部分場景將可以實現(xiàn)手機的功能。

最后作一下簡單總結(jié)。首先，我們相信2025年是國產(chǎn)算力以及國內(nèi)云廠資本開支拐點向上的起點，未來會持續(xù)大力投入，并且，今年有望明確看到國產(chǎn)算力芯片的業(yè)績實現(xiàn)從1到10跨越。第二，正如業(yè)界對“杰文斯悖論”的討論，相信未來會需要越來越多的算力，只不過在不同的側(cè)重點。第三，在軟件應(yīng)用端以及智能硬件端，國內(nèi)有很多優(yōu)秀公司，相信AI創(chuàng)新浪潮也會給這些產(chǎn)業(yè)鏈公司帶來一系列的投資機會。