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公募基金行業(yè)發(fā)展二十余載，曲折中迎來最好的發(fā)展機遇。回溯公募基金業(yè)發(fā)展史，博時基金創(chuàng)始人、現(xiàn)任浙商基金董事長肖風，在這段歷史中留下了濃墨重彩的一筆。

肖風于1993年進入深圳市證券管理辦公室工作，1998年下?；I建博時基金，此后13年一直擔任博時基金總經(jīng)理。

公開信息顯示，1998年，博時成立第一只封基裕陽，次年發(fā)行第二只封基裕隆，并于1999年、2000年，分別以78億、117億的資產(chǎn)規(guī)模位居行業(yè)首位。

2000年博時雖未發(fā)行新產(chǎn)品，卻成為當時唯一規(guī)模超百億元的基金公司，增長來源主要是管理資產(chǎn)的增值，兩只封基資產(chǎn)截至2000年底已翻倍。

2001年，國內(nèi)首只開放式基金發(fā)行，博時緊隨行業(yè)步伐，2002年發(fā)行旗下第一只開放式基金——博時價值增長。從2004年開始，基本上每年都能發(fā)行兩只產(chǎn)品。2003年發(fā)行博時裕富指數(shù)型基金，2004年發(fā)行博時現(xiàn)金收益貨幣型基金，2005年發(fā)行了博時穩(wěn)定價值債券型基金。

肖風掌舵下的博時基金資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升，成就了多只明星產(chǎn)品，他還于2006年率先探索基金公司投研多元化之路，內(nèi)部形成價值組、成長組、混合組、ETF與量化投資組、另類投資組合、固定收益組合六大投資風格，每個小組設立一名投資總監(jiān)，此舉為業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，也在內(nèi)部引發(fā)不小震蕩。

2011年下半年，肖風從博時辭職，加盟萬向集團任中國萬向控股副董事長，搭建萬向金融板塊。正如肖風自己所言：“在退休前開啟一個不一樣的、新的十年?！?/p>

大數(shù)據(jù)、人工智能如何驅(qū)動投資？是肖風這些年投身的事業(yè)之一。為此，他于2014年出版《投資革命》，從理論層面探討大數(shù)據(jù)、AI與云計算時代，投資乃至資管行業(yè)將發(fā)生的變化。肖風創(chuàng)立了一家用AI來輔助投資的科技公司——通聯(lián)數(shù)據(jù)，并擔任浙商基金董事長，基于“AI+HI”搭建底層架構(gòu)，重構(gòu)了這家2010年成立的基金公司。 

從監(jiān)管部門到下海創(chuàng)立博時基金，再轉(zhuǎn)戰(zhàn)萬向集團，肖風始終是一位銳意進取的創(chuàng)新者和引領(lǐng)者。券商中國記者于近日專訪了肖風，訪談中他對公募基金二十余年發(fā)展給出了自己的總結(jié)，并對“AI驅(qū)動的資管公司”進行闡述。

以下為券商中國記者對話肖風的部分文字實錄：

公募行業(yè)二十余載，制度建設、產(chǎn)品創(chuàng)新、公司治理長足發(fā)展

券商中國：公募基金行業(yè)發(fā)展20余年，您如何看待評價公募基金行業(yè)目前所處的發(fā)展階段？在制度建設、產(chǎn)品創(chuàng)新、公司治理等方面都有哪些進步？

肖風：目前在中國，公募基金是資產(chǎn)管理行業(yè)里最市場化、最專業(yè)化、最規(guī)范的一類商業(yè)組織。這并不是說公募基金從業(yè)人員比其他行業(yè)的人更聰明、更優(yōu)秀，而是公募必須要求透明，第一它是公開募集，第二它是100%買者自負。

比如說，我們知道資管新規(guī)前很多信托和銀行理財都是剛性兌付的，而公募基金面向個人投資者，門檻很低，所以就必須更要求專業(yè)、規(guī)范和市場化，如果不能做到，投資者會說為什么我要買者自負？ 

制度建設方面，公募基金從行業(yè)起步時就奠定了很好的基礎，監(jiān)管部門20多年來從來沒有因為行業(yè)的波動放松監(jiān)管，一直在優(yōu)化一整套針對公募基金的制度規(guī)范。

1998年，中國證監(jiān)會在開始設計制度的時候就把握得非常好，堅持了買者自負，堅持了對公募行業(yè)提更高的要求，建立更高的準則。如果不是這樣的話，行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，中間肯定會出現(xiàn)更多的波折。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，國內(nèi)公募基金經(jīng)歷過這樣幾個階段：第一個階段是封閉式基金，1998年公募剛剛起步，首發(fā)封閉式基金，后來又參與了老基金的規(guī)范化改造，也都是封閉式。

實際上1998年，從全球范圍來看，封閉式基金已經(jīng)不是主流，而是開放式基金，可是為什么當初整個行業(yè)包括監(jiān)管部門先選擇了以封閉式基金起步？是因為封閉式基金對公司的治理架構(gòu)，尤其是中后臺的運營壓力是最小的。封閉式基金是在交易所掛牌交易的，我們有股票交易所、中登公司，不管是資金清算，還是基金份額的清算，都由他們來做，已經(jīng)很規(guī)范，流程也變得更簡單。而一旦到開放式基金的時候，申購贖回、份額登記，要在行業(yè)起步之初去運營這樣一個復雜的業(yè)務流程，中后臺真的很容易出問題。所以第一階段我覺得起步就非常好，用封閉式基金來起步。

第二階段，公募基金行業(yè)迅速引入了開放式基金。開放式基金的流程相對來說很復雜，因為直接面對每一個客戶，以銀行為主渠道，銷售要和銀行對接，要做基金份額的登記、基金凈值的計算，要應對申購贖回，系統(tǒng)非常復雜，如果沒有前面兩年封閉式基金的積累，直接上了可能會有問題。

第三階段，是QDII這種投資海外市場的基金品種，投資區(qū)域的擴展也帶來了一批產(chǎn)品創(chuàng)新。

這段時間以來，公募行業(yè)越來越有自信，具備了根據(jù)中國市場特點、上市公司特點、投資者特點、渠道特點，來創(chuàng)新產(chǎn)品的能力，與市場更貼貼近。同時有些產(chǎn)品也不一定是舶來品，比如余額寶就是一個很典型的案例，是一個根據(jù)渠道的特點創(chuàng)造出來的產(chǎn)品。 

在公司治理方面，最大的創(chuàng)新就是允許資深的專業(yè)人士去創(chuàng)辦自己的基金公司，這使得整個行業(yè)變得非常有活力。因為公募行業(yè)并不依靠資產(chǎn)負債表來經(jīng)營，這點與銀行、保險很不一樣。銀行要有資本充足率，符合資本充足率才能夠去經(jīng)營；保險也一樣，保險有償付能力要求，償付能力必須保持在一個合理的水平。而公募基金不以公司資產(chǎn)負債表來經(jīng)營，這個行業(yè)的特點就是依靠“人”。

公司治理方面，過去20年時間也在不斷優(yōu)化，比如限制股東對基金公司的影響。股東可以在資本層面、公司運營層面，行使正當?shù)墓蓶|權(quán)利，但是基金公司管的畢竟不是股東的錢，管的資產(chǎn)也不依靠于股東的投資本金，因此在投資管理、業(yè)務運營的范圍里面，盡量要把股東屏蔽掉。

投資管理需要有敬畏之心

券商中國：您和深圳、上海兩個城市都有著不解之緣。您本人是深戶，從當?shù)乇O(jiān)管部門下海創(chuàng)立博時基金，參與和見證了深圳證券市場的發(fā)展?？梢粤牧漠敃r的故事嗎？下定決心創(chuàng)立博時基金有哪些驅(qū)動力？

肖風：1989年我到深圳，在深圳的一家主生產(chǎn)電視機的企業(yè)做秘書工作。當時公司里也沒有金融人才，所以當公司董事會決定要做股份制改造，進行IPO的時候，就把這個事情交給我了。1991年底，公司發(fā)行完B股，1992年初 A股也上市。

當時人民銀行深圳分行需要找上市公司監(jiān)管的負責人，因為人民銀行對金融市場、金融體系監(jiān)管很熟悉，可是沒有監(jiān)管上市公司的經(jīng)驗，他們希望找一個在上市公司從頭到尾做過股份制改造和IPO的人，來負責審查公司的上市工作，同時監(jiān)管上市公司。他們當時挑選到我，這樣的話我就在1992年上半年加入了人民銀行深圳分行。

1993年，國務院成立中國證監(jiān)會，各個地方也進行了證券監(jiān)管框架調(diào)整，深圳成立了深圳市證券管理辦公室，人民銀行深圳分行關(guān)于上市公司的證券市場監(jiān)管全部合并了，所以我就到了證管辦。

對我而言，對公募基金行業(yè)的認識和了解最早要從1991年開始。1991年公司發(fā)行B股，我們向香港的基金經(jīng)理、機構(gòu)投資者推薦公司B股，當時承銷商從香港拉了兩個大巴，好幾十個基金公司的基金經(jīng)理到工廠來實地考察，我們負責介紹，帶他們參觀調(diào)研，那是我第一次接觸基金經(jīng)理。

發(fā)行B股之后自然會有研究員來調(diào)研，我們每年向海外基金經(jīng)理做推薦，去香港、新加坡，有時候也去東京、倫敦，那時候歐洲投資者買中國B股的很多。這樣持續(xù)見到了很多海外基金公司的基金經(jīng)理們。

1998年的2、3月份，南方、華夏、國泰三家基金公司正式發(fā)行第一批封閉式基金，我覺得這是一個很好的機會，辭職去創(chuàng)辦博時基金，是這樣一個過程。

券商中國：1998年您負責籌建博時基金，此后的13年一直是博時基金的靈魂人物。2004年博時基金成為當時國內(nèi)第一大資產(chǎn)管理公司，您覺得博時的成績歸功于哪些方面？

肖風：我覺得某一年成為資產(chǎn)規(guī)模第一并不重要，重要的是持續(xù)經(jīng)營能力，持續(xù)地排在行業(yè)前列，至少要在前10%，這才能證明公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

從我個人來說，當年在博時，比較注重持續(xù)經(jīng)營能力的鍛煉，這是一個長期的事情，沒有終點。

舉個例子，2000年后，我們基本上每年都會邀請外部咨詢顧問，每年都有一個主題，今年是信息安全，明年是IT戰(zhàn)略規(guī)劃，后年可能是人力資源。

外部顧問是第三只眼，可以幫你看到自己看不到的問題。其次，一家獨立咨詢公司，可能看了全球幾百家公司，它可以把別人好的部分建議給你，可以告訴你現(xiàn)在遇到這個問題，在美國、在歐洲、在中國有哪家公司以前也遇到過，大家是怎么處理的，建議怎樣來改進系統(tǒng)、流程、人力資源政策、員工考評等等，越來越精細化。

所以我們每年都會有外部顧問在這里工作幾個月，然后每年我們做一方面的改進，要的是它累積起來的效果，10年時間，每年都有不同的人幫你做不同的事情，幫你改進一些東西，10年之后就會變得非常強，持之以恒。 

另一方面，投資管理確實是需要有敬畏之心，尤其是在全球化背景下，對一個行業(yè)要有全球眼光，所以我們也做業(yè)務方面的培訓。

我們當年跟紐約大學商學院有一個長期合作的金融分析課程，每年請好幾位紐約大學商學院的教授過來，給我們自己以及我們的機構(gòu)客戶培訓，不斷提升知識專業(yè)技能。

那個時候，中外的交流還不像現(xiàn)在這么多，但是我們堅持讀萬卷書的同時，還必須行萬里路。我們派出很多人出去交流，主要是兩個方向：一是是派基金經(jīng)理去海外公司見習一年時間；二是組織研究員、基金經(jīng)理去美國、英國做拜訪。

有一個很好玩的事情，當時我們的研究員去美國拜訪，普林斯頓有一位數(shù)學教授建立了模型來辨別法國葡萄酒，哪個年份的葡萄酒是好酒，哪個年份的葡萄酒可能不太好。因為葡萄酒的好壞跟溫差、日出、降雨時間這些都有關(guān)系。他把過去100年好年份的葡萄酒所有氣候資料全部收集，總結(jié)得出一個模型，如果早晚溫差、日照、陰天、雨量等因素達到某個程度，那么那一年的葡萄酒是好的，如果沒有達到的話，葡萄酒是差的。

我們有兩次就請他，一是給我們?nèi)ッ绹L問的研究員和基金經(jīng)理上一堂課，講他的數(shù)學模型，同時也給大家上葡萄酒的品酒課，讓大家學習怎么品葡萄酒。

品葡萄酒是次要的，重要的是我們的基金經(jīng)理和研究員知道，連葡萄酒都可以用量化指標來篩選，股票為什么不可以？大家都認為選股應該盡量去聽故事，聽董事長、總經(jīng)理、賣方分析員講，講完之后作為基本面來判斷是否買賣。其實也可以用數(shù)學模型來做，應該盡量地量化它，也許今年做不到，但是應該盡量去用數(shù)字、數(shù)據(jù)、模型來判斷，而不是憑感性的判斷。

券商中國：離開博時的原因有哪些？離開后主要方向是什么？

肖風：2011年資管領(lǐng)域大數(shù)據(jù)的概念還沒有產(chǎn)生，但互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)已經(jīng)蓬勃發(fā)展。2014年阿爾法狗誕生，進一步給我們帶來啟發(fā)，我們能不能夠用AI來幫助投資，這也是我2011年下半年離開博時，想要去做一件新事情的很重要的原因。

離開之后我也邀請了原來博時的同事來協(xié)助我一起。那段時間我們做了三個事情：一是2013年，我們寫了一本書叫《投資革命》，14年出版。我們從理論上探討，在互聯(lián)網(wǎng)時代、大數(shù)據(jù)時代、云計算時代，投資會發(fā)生什么變化，這個行業(yè)會發(fā)生什么變化；二是我們創(chuàng)立了一家用AI來輔助投資的專業(yè)公司——通聯(lián)數(shù)據(jù)；三是接手浙商基金，我們把浙商基金最底層的基礎架構(gòu)統(tǒng)統(tǒng)改掉，用AI+HI的做法來重構(gòu)，往前又走了一步。 

寫書、創(chuàng)辦通聯(lián)數(shù)據(jù)，再加上基金公司的底層架構(gòu)調(diào)整，匯集到一起，就是用AI來改造資產(chǎn)管理業(yè)務。這是我離開博時之后重點做的三件事。

券商中國：近年來您致力于投身區(qū)塊鏈、數(shù)字金融事業(yè)，浙商基金定位為AI驅(qū)動的資產(chǎn)管理公司，能否展開介紹？您對浙商基金中長期發(fā)展規(guī)劃是什么？

肖風：第一，從我開始擔任浙商基金董事長，大家就達成了一個共識，不能讓浙商基金復制博時走過的路。對我而言，我成功創(chuàng)辦過博時，但并不意味著我可以照著原來博時走過的路，再讓浙商基金重走一遍。時間不同了，市場不同了，行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到今天，必須走別的路，要進一步去發(fā)展浙商基金。對于現(xiàn)在浙商基金來說，我們要做的事情是重新定位。

第二，讓別人看到我們的特色，讓客戶看到我們的特色?？蛻暨x擇我們，是因為我們的某些專長和特點。我們只有堅定走“AI驅(qū)動的資管公司”這條路，我們要沿著這條路一直走下去。

靠封閉市場來養(yǎng)活自己很沒出息

券商中國：國內(nèi)對外開放迎來了新的里程碑。最近貝萊德成為國內(nèi)首家外資100%控股公募基金，您怎么看待國外資管巨頭入華布局？他們和本土的基金公司相比有何優(yōu)劣勢？

肖風：這是一件好事，而且早就應該開放，如果靠封閉市場來養(yǎng)活自己，那是一個很沒出息的做法。

外資和本土公司大家各有所長。外資到中國來，如果只看投資這一端，QFII開放很早就開始了，再看長遠一點，1991年上海、深圳開始掛牌B股，海外投資者就已經(jīng)進入中國市場。

一開始大家會說對外開放有什么沖擊，最后發(fā)現(xiàn)QFII這個階段外資帶來了很多好東西，值得我們好好學習。

一是他們到中國來買股票，一定對市場的深度有要求，太小的股票他們不買。

二是他們對合規(guī)有要求，那些有不好行為的、或者有瑕疵的股票他們不會買，因為他們要對投資者負責任。

三是他們是從全球視角來做行業(yè)資產(chǎn)配置，現(xiàn)在畢竟是一個全球化分工的時代，比如說中國基建最火熱的時候，他們會去買澳大利亞和巴西的鐵礦石廠；中國大媽們對黃金需求旺盛的時候，他們可能會買加拿大的金礦。

進一步開放后，這些機構(gòu)可以到中國來設計產(chǎn)品，服務中國的客戶，投資領(lǐng)域他們已經(jīng)嘗試過了，現(xiàn)在要做的就是市場，是對客戶需求的響應，他們怎么服務中國客戶？怎么滿足中國客戶的需求？設計什么產(chǎn)品？用什么方式跟他們對話？使用什么渠道？帶來的沖擊或許只是這些而已，并不存在他們會比中國本土的基金公司更有競爭力這回事。

其實他們更需要的是向本土公募基金公司學習，我們對本土客戶的了解顯然比他們深。所以首先他們要學習，如果他們在中國照搬照抄他們在海外的模式，一定會失敗，可以這樣斷言。其次，我們應該歡迎他們來，他們在全球也有幾十年上百年的經(jīng)驗，服務客戶的經(jīng)驗，應該向他們學習，去優(yōu)化我們對客戶的服務，但我不認為會產(chǎn)生多大的沖擊。

券商中國：您說過資管行業(yè)還沒有馬斯克式的人物，您想成為資管行業(yè)的馬斯克嗎？

肖風：我應該不是。馬斯克這樣的人或許全世界百年才出一個。我認為他有點像美國19世紀末期的愛迪生，他是一個顛覆性的人才，創(chuàng)造出了很多新的東西，這些東西是前所未有的，不管是對行業(yè)，對產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品，都是顛覆性的。

另一方面，我們發(fā)現(xiàn)，愛迪生也好，馬斯克也好，都在美國，美國為什么能夠持續(xù)產(chǎn)生這樣一些對整個人類社會有顛覆性影響、產(chǎn)生巨大推動的人物？值得我們思考，我相信未來中國肯定也會產(chǎn)生這樣的人物。

我們做資產(chǎn)管理行業(yè)，實際上多少受到馬斯克這些人的影響，探索在資產(chǎn)管理行業(yè)里面，通過一些數(shù)字化的東西來改造它，但這不是我們的創(chuàng)造和發(fā)明。我們能不能在這種啟發(fā)下，在資產(chǎn)管理行業(yè)里面做一點顛覆性的、相對革命性的嘗試？我們只是有這樣一個假設，但傳奇人物不是經(jīng)常出現(xiàn)的。達芬奇、牛頓、愛迪生，當今的馬斯克或許是這樣的人物，但再往后誰也不知道了。