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2005年4月30日，《人民日?qǐng)?bào)》刊登經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)。  

市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)  

從1990年中國(guó)有股市以來(lái)，擴(kuò)容始終被市場(chǎng)認(rèn)為是大利空，股權(quán)分置改革將把占總股本三分之二的國(guó)有股、法人股從不允許在市場(chǎng)流通到實(shí)現(xiàn)全流通，如此空前巨大的特大擴(kuò)容，很多人理所當(dāng)然地認(rèn)為是大利空。當(dāng)時(shí)，中國(guó)股市正處在從2001年6月開(kāi)始的，已經(jīng)連續(xù)四年不斷下跌的大熊市中，股市從2245點(diǎn)已跌到2005年4月29日的1159點(diǎn)，跌幅近50%。熊市中又出如此大的利空，市場(chǎng)猶如發(fā)生八級(jí)以上的大地震，很多股民被震呆了、震傻了、震得魂魄出竅，不知所以。  

股權(quán)分置改革也遭到很多政府官員、專(zhuān)家、學(xué)者的激烈反對(duì)和質(zhì)疑。時(shí)任全國(guó)人大副委員長(zhǎng)成思危認(rèn)為：“千萬(wàn)不要匆忙來(lái)處理這個(gè)問(wèn)題”。時(shí)任全國(guó)人大常委、財(cái)經(jīng)委副主任、前證監(jiān)會(huì)主席周正慶說(shuō)：“切不可操之過(guò)急，倉(cāng)促上馬”。香港財(cái)經(jīng)評(píng)論家郎咸平認(rèn)為：“政府關(guān)于股權(quán)分置改革方案的試點(diǎn)，只不過(guò)是再一次摧毀政府那可憐的公信度。在股市信用缺乏的情況下，搞什么股權(quán)分置改革是背道而馳。我是公開(kāi)反對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的，我認(rèn)為股改必須立刻停止”。曾任國(guó)務(wù)院國(guó)資局企業(yè)司司長(zhǎng)管維立發(fā)表《中國(guó)股市的荒唐一幕》的文章，反對(duì)股改。  

我的理解和判斷  

我是堅(jiān)決支持股改的。我清晰地記得：4月30日當(dāng)天，我接到了我的股友周保華和趙慶武等十幾個(gè)電話(huà)和來(lái)訪(fǎng)，我堅(jiān)定地對(duì)他們說(shuō)：“我認(rèn)為股改是個(gè)大利好，它是中國(guó)股市走向規(guī)范化的一個(gè)重大舉措，股改將終結(jié)已連續(xù)四年的熊市。”我之所以這樣認(rèn)為，理由有三：（1）我在上世紀(jì)八十年代，直接參與了我市的股份改制，九十年代我被任命為市股份制改革辦公室和市證券委辦公室、兼市證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)人，組織并決策股份制改革。由于當(dāng)時(shí)的政治原因和歷史局限，在設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，分設(shè)國(guó)有股、法人股、個(gè)人股，在企業(yè)上市時(shí)，只有個(gè)人股可以流通，國(guó)有股、法人股則不許流通。按當(dāng)時(shí)國(guó)家規(guī)定，國(guó)有股和法人股占總股本三分之二以上，形成一個(gè)畸形的股市和股本結(jié)構(gòu)，違背了國(guó)際慣例和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，應(yīng)該改革，盡快改革。從我個(gè)人從事的工作，我堅(jiān)定認(rèn)為，畸形的股市和股本結(jié)構(gòu)，必須改變！早晚得改，晚改不如早改！（2）我國(guó)股市從2001年進(jìn)入了連續(xù)四年的漫長(zhǎng)熊市，創(chuàng)造了此前我國(guó)股市有史以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)的熊市。當(dāng)時(shí)我獨(dú)家研究的中國(guó)股市四大規(guī)律已基本成型，按照中國(guó)這一特殊股市的周期規(guī)律、機(jī)構(gòu)運(yùn)作規(guī)律，這一輪熊市已瀕臨結(jié)束，牛市即將到來(lái)，股改會(huì)帶來(lái)一輪牛市，但當(dāng)時(shí)沒(méi)想到會(huì)“牛”到6124點(diǎn)。（3）時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席尚福林從2002年12月上任后，極為低調(diào)，上任30天后才首次在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)表講話(huà)；上任后兩年半時(shí)間里，從沒(méi)舉行過(guò)任何類(lèi)型的記者會(huì)。如此低調(diào)的尚福林，如今石破天驚，敢于去解決中國(guó)股市規(guī)范化的最大障礙，敢于去出臺(tái)這個(gè)被認(rèn)為是中國(guó)股市的最大利空，我跟很多股友和朋友講：尚福林沒(méi)有金剛鉆，絕不會(huì)去攬這個(gè)瓷器活，他肯定是經(jīng)過(guò)深思熟慮的，他絕不會(huì)在股市已連續(xù)低迷四年時(shí)還去放出一個(gè)大利空，成為股市的千古罪人；他絕不會(huì)再讓股市陷入更低迷的熊市，使廣大股民賠了又賠，成為千夫所指；他絕不會(huì)用他的政治生命去下這個(gè)賭注，灰溜溜地離開(kāi)證監(jiān)會(huì)。我對(duì)極少的幾位股友說(shuō)：根據(jù)我對(duì)中國(guó)股市周期和機(jī)構(gòu)運(yùn)作的規(guī)律的研究，經(jīng)歷漫漫四年熊市，經(jīng)歷股價(jià)連續(xù)陰跌，機(jī)構(gòu)已在極低的價(jià)位拿到了足夠數(shù)量的廉價(jià)股票，已完成了囤積股票的過(guò)程。我堅(jiān)定地認(rèn)為，股改將宣布漫長(zhǎng)熊市將終結(jié)，新一輪牛市將啟動(dòng)。  

股改方案合理可行  

股改的進(jìn)程使我的認(rèn)識(shí)更加堅(jiān)定。5月9日，首批四家股改企業(yè)名單公布，它們是三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源、清華同方。當(dāng)天股市跌29點(diǎn)，以1130點(diǎn)收盤(pán)。5月10日，三一重工股改方案出臺(tái)，流通股東每持有10股將獲得3股股票和8元現(xiàn)金；紫江企業(yè)是10股給3股。5月13日，金牛能源方案是10股給2.5股。這三家方案分別在6月10日、6月13日、6月17日的股東大會(huì)上都以高票獲得通過(guò)，并付諸實(shí)施。這三家方案，都是非流通股股東從自己持有的股票中，拿出股票給流通股股東。這樣股改完成后，總股本不變，業(yè)績(jī)不攤薄，流通股東從非流通股東處獲得一定補(bǔ)償。我認(rèn)為這種方案對(duì)股市，對(duì)流通股股東都是重大利好。  

管理層再表決心  

5月15日，新華社發(fā)表尚福林接受新華社記者獨(dú)家采訪(fǎng)的報(bào)道，尚福林說(shuō)：“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”。5月30日，證監(jiān)會(huì)和國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的意見(jiàn)》。6月27日，國(guó)務(wù)院新聞辦舉行記者招待會(huì)，尚福林上任兩年半，第一次一改過(guò)去低調(diào)的作風(fēng)，亮相記者招待會(huì)，他堅(jiān)定地說(shuō)：“力爭(zhēng)集中在一個(gè)相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)，基本上完成股改”。8月24日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》。9月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，其中規(guī)定必須達(dá)到兩個(gè)三分之二，才能算股東大會(huì)通過(guò)。即在股東大會(huì)上，須經(jīng)參加表決的股東所持股票的三分之二和參加表決的流通股股東所持股票的三分之二。從而更加保護(hù)流通股股東的權(quán)益。  

滿(mǎn)倉(cāng)買(mǎi)入  

股改的實(shí)質(zhì)性利好和股改規(guī)定的逐步完善，使我對(duì)股改充滿(mǎn)了信心。過(guò)完“五一”，我和我的股友們滿(mǎn)倉(cāng)買(mǎi)入了我們選中的股票，每個(gè)賬戶(hù)上只剩幾元、幾十元、幾百元。當(dāng)時(shí)，我在研究中發(fā)現(xiàn)，華聯(lián)控股建設(shè)PTA項(xiàng)目，前景十分看好，而股價(jià)只有3元左右，最低時(shí)2.71元。我們大舉介入該股以后，特大喜訊突然降臨：該公司于2006年1月23日公布股改方案：10股轉(zhuǎn)增12股，非流通股股東再送流通股股東3.3股，合計(jì)10股送15.3股。7天后的3月9日，公司根據(jù)股民對(duì)股改方案提出的意見(jiàn)，再次停牌。3月28日復(fù)牌公布修改后的股改方案為10股送18.75股，創(chuàng)下滬深公司在股改中送股比例的最高紀(jì)錄。我們決定繼續(xù)加倉(cāng)，重倉(cāng)持有，賣(mài)出云南銅業(yè)、神火股份、南山實(shí)業(yè)、盤(pán)江股份、中國(guó)玻纖5只股票，用賣(mài)出的錢(qián)當(dāng)即買(mǎi)入華聯(lián)控股。至此，買(mǎi)入華聯(lián)股票占總資產(chǎn)56%。  

“利空”烏云終于散去  

4月30日公布進(jìn)行股改，5月的第一周，股市大跌，1100點(diǎn)被擊穿；6月的第一周，6月6日上午11.04分，滬市跌破1000點(diǎn)，最低到998點(diǎn)，創(chuàng)八年來(lái)的新低?！袄铡钡臑踉七€籠罩在股市上空，大多數(shù)股民都還處在困惑中，不敢入市，貽誤了入市的大好時(shí)機(jī)。這998點(diǎn)成為2005——2007年大牛市的起點(diǎn)。當(dāng)天下午，1000點(diǎn)失而復(fù)得，收盤(pán)為1034點(diǎn)。從4月29日的1159點(diǎn)到6月6日的998點(diǎn)，股改的“利空”在36天中終于出盡。我意識(shí)到，我的判斷是對(duì)的，我終于迎來(lái)了股市的春天。隨著下半年連續(xù)六個(gè)月的底部徘徊：7月收1083點(diǎn)，8月收1162點(diǎn)，9月收1055點(diǎn)，10月收1092點(diǎn)，11月收1099點(diǎn)，12月收1161點(diǎn)。  

大牛市來(lái)臨  

我的股市日記記載：2006年首個(gè)交易日，指數(shù)上漲1.71%。從此一發(fā)不可收拾：1月漲到1258點(diǎn)，2月漲到1299點(diǎn)，5月漲到1641點(diǎn)，10月沖上1839點(diǎn)，11月20日（周一）11點(diǎn)16分突破二千點(diǎn)大關(guān)，12月14日（周四），滬指報(bào)收2249點(diǎn)，突破了2001年6月14日的2245點(diǎn)，創(chuàng)下中國(guó)股市的新高；2006年收在2675點(diǎn)，全年上漲130.43%！進(jìn)入2007年，股指繼續(xù)飛漲。2月26日，豬年第一個(gè)交易日，笨豬變成飛豬，站到三千點(diǎn)上方，收3040點(diǎn)，創(chuàng)出股市歷史新高。6月9日上午10點(diǎn)50分，突破四千點(diǎn)，收4013點(diǎn)。7月收4471點(diǎn)，8月站上五千點(diǎn)。10月15日下午1點(diǎn)50分，站上六千點(diǎn)，10月16日沖上6124點(diǎn)。牛市終于到頂。股改所帶來(lái)的大牛市，在漲了6.13倍后終于畫(huà)上了圓滿(mǎn)的句號(hào)。2007年，中國(guó)股市漲幅列世界第一，中國(guó)股市總市值達(dá)4.44萬(wàn)億美元，超GDP總值，成為美、英、日后全球第四大證券市場(chǎng)。  

收益頗豐  

在整個(gè)股權(quán)分置改革過(guò)程中，我一直滿(mǎn)倉(cāng)買(mǎi)入股價(jià)偏低、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好、股改送股比例較大、進(jìn)行重大重組的一些股票，如華聯(lián)控股、平能股份、遼通化工等股票，均獲得巨大收益，比2005年股改開(kāi)始時(shí)增值11.9倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤(pán)。股改給我送來(lái)了財(cái)富，為供三個(gè)孫兒去國(guó)外留學(xué)提供資金支持（下文專(zhuān)寫(xiě)）。  

王世良  

2020年12月7日

作者簡(jiǎn)介：王世良，1942年8月8日出生。1984年調(diào)入沈陽(yáng)市體制改革委員會(huì)，先后任副處級(jí)秘書(shū)、市特廠(chǎng)試驗(yàn)辦公室專(zhuān)職副主任、理論宣傳處副處長(zhǎng)、企業(yè)體制處處長(zhǎng)兼市股份制試點(diǎn)辦公室副主任。1993年2月任市證券委員會(huì)辦公室副主任。1993年4月，任沈陽(yáng)證券監(jiān)督管理委員會(huì)常務(wù)副主任，9月主持證監(jiān)會(huì)工作。曾參與、組織、介入了沈陽(yáng)市八、九十年代的重大改革，如曾世界聞名的沈陽(yáng)市股份制、破產(chǎn)、租賃三大改革試驗(yàn)，金杯國(guó)內(nèi)發(fā)行股票并在上海證券交易所上市和在美國(guó)紐約證券交易所上市等工作。