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中國股市成立30年，發(fā)生了7次波段時間不等的牛市。
一、鄧小平南巡：激發(fā)1992年第一輪大牛市
1992年鄧小平南巡肯定股份制、股票后，管理層迅速行動，先后頒布了15個重量級規(guī)定，見下圖（篇幅所限，選擇部分文件，李幛喆提供）：
這15個重量級規(guī)定先后出臺，貫穿1992年一年，為中國歷史上首次。當時企業(yè)稱這15個規(guī)定“個個實用，章章實用，節(jié)節(jié)實用，字字實用”。
接下來，各地紛紛出臺實行股份制、發(fā)行股票的辦法、條例等，見下圖（篇幅所限，選擇部分文件，李幛喆提供）：
與此同時，滬深兩市展開第一輪牛市，從1992年1月2日293.75點（收盤價）一直上升到1993年2月16日的最高點1558.95點才結(jié)束。當年2月22日，深指攀上歷史新高點368點。也創(chuàng)出新高。
之后滬深兩市開始下跌（也受到深圳市新股申購8·10風波影響），第一輪牛市結(jié)束。此牛市長達1年多且跨年度，所以是第一次大牛市。
二、1994年新股發(fā)行暫停：第二輪反彈小牛市
1994年2月14日，股根放松，國務(wù)院證券委宣布1994年新股發(fā)行額度55億元。3月12日，中國證監(jiān)會主席劉鴻儒在上海宣布：(1)55億新股半年不上市；(2)今年不征股票轉(zhuǎn)讓所得稅；(3)公股、個人股年內(nèi)不并軌；(4)上市公司不得亂配股。
媒體及時向上反映股市下跌的情況（李幾招提供）
1994年7月29日，滬指跌到全年最低點325.89點。深指7月29日，跌到全年最低點96.56點。
中國股市當時給人的感覺似乎要崩盤了。
當年7月30日，管理層在京召開緊急會議，最重要的是宣布暫停各種新股的發(fā)行和上市。
同時與會人士還提出要研究三個方面的措施（注意是研究，不是政策）：一是發(fā)展我國的投資共同基金，培育機構(gòu)投資者；二是試辦中外合資的基金管理公司，逐步地吸引外國基金投入國內(nèi)A股市場；三是有選擇地對資信和管理好的證券機構(gòu)進行融資，活躍交易，穩(wěn)定股市。
由于管理層“宣布暫停各種新股的發(fā)行和上市”的政策起到了決定性作用，滬深兩市從此展開了一輪猛烈上攻行情。當年9月13日，沖到最高點，也是全年最高點1052.94點方才罷休。
之后滬深兩市開始下跌，第二輪牛市結(jié)束。此輪牛市僅僅1個月左右，所以是反彈小牛市。
三、1996年新八字方針：爆發(fā)第三輪中級牛市
1994年底，時任副總理朱镕基對股市的要求是“八字方針”，即：法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范。
經(jīng)過1995年的宏觀調(diào)控，國民經(jīng)濟已從過熱狀態(tài)漸漸軟著陸，時任副總理朱镕基內(nèi)部講話指出：“穩(wěn)步發(fā)展，適當加快”，這被稱為新八字方針。
當年4月21日，在上交所五次會員大會上，時任中國證監(jiān)會副主席李劍閣傳達國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)新八字方針“穩(wěn)步發(fā)展，適當加快”。
（小插曲）：當時李劍閣沒有說國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)是誰，股民就認為是李劍閣說的。
1998年，李劍閣調(diào)到我所在的國務(wù)院經(jīng)濟體制改革辦公室任副主任。有一次中午在一起吃飯，我對他說：你提出的新八字方針“穩(wěn)步發(fā)展，適當加快”導(dǎo)致股市1996年和1997年暴漲啊。
李劍閣立即糾正說：那是外界的誤傳。新八字方針不是我提出的，是朱镕基提出的。
我笑著說：反正股民是記住您啦。
我們彼此哈哈大笑。
新八字方針“穩(wěn)步發(fā)展，適當加快”對后來股市的上升起到了重要作用。
當年4月份，股市在新八字方針的鼓舞下，“適當加快”了。4月18日，滬指重上600點大關(guān)，4月26日一舉攻克700點。
之后，央行2次降息（這是自1993年以來首次下調(diào)利率），為1996年行情大爆發(fā)再次添油加醋。
當年10月11日，深成指首次突破3000點；10月18日，深綜指也站到361點，突破了1993年2月22日創(chuàng)造的359點的歷史紀錄。
之后股市不顧證監(jiān)會的反復(fù)警告，繼續(xù)暴漲。12月11日，滬指暴漲到當年最高點1258.69點；12月12日深綜指暴漲到當年最高點476.72點，同日深成指暴漲到當年最高點4522.39點。
1996年12月15日晚7點，中央電視臺《新聞聯(lián)播》全文宣讀了《人民日報》12月16日將發(fā)表的特約評論員文章(以下簡稱“特評文章”)，題目為《正確認識當前股票市場》。
圖注：人民日報發(fā)表特評文章后股市暴跌（李幛喆提供）
特評文章認為，最近一個時期的暴漲則是不正常的和非理性的……政府要把經(jīng)濟搞好是真，但絕對不會在股市暴跌時去托市，也托不起市。投資者對此不能抱有任何幻想。到頭來是搬起石頭砸自己的腳。
圖注：國家計委和國務(wù)院證券委迅速跟進出臺具體政策（李幛喆提供）
12月16日，這是中國股市永遠難忘的一天。一大早，很多股民就趕到了營業(yè)部，等待這關(guān)鍵時刻來臨。時間一分一秒地逼近開盤時間。上午9∶30一開盤，除新上市股票廣西康達上漲139.10%外，所有614只股票(A、B股和基金)全部以10%跌幅封在跌停板上。
圖注：12月16日，大盤全線跌停（持續(xù)3天），分時線為一條直線紋絲不動（李幛喆提供）
之后滬深兩市開始暴跌，第三輪牛市結(jié)束。此輪牛市8個月左右，所以是中級大牛市。
限于篇幅，有關(guān)1996年股市暴跌內(nèi)幕講另文披露。
四、1997年鄧小平逝世：第四輪中級反彈牛市
1997年2月20日早上6點30分，新聞中傳來了噩耗：“……鄧小平同志2月19日21時零8分在北京逝世，享年93歲……”
圖注：2004年8月22日，是鄧小平誕辰100周年紀念日，CCTV英語頻道為此專作了一期鄧小平支持股市發(fā)展的電視專題片。2004年8月22日，李幛喆在CCTV英語頻道回顧?quán)囆∑疆敃r支持股市的情況。
鄧小平逝世的那天夜里，中央高層送來內(nèi)部電報要求證監(jiān)會采取穩(wěn)定股市的措施。周道炯主席半夜起來趕緊布置工作，防止股市出現(xiàn)波動。
2月20日上午9：00，許多人都早早來到證券營業(yè)部，他們對鄧小平同志逝世后的股市行情如何變化非常關(guān)心。一大早，證券類的報紙就被一搶而光。由于中國證券報報紙字頭用了紅色，立即被收回，結(jié)果已賣出去的報紙更為搶手，有的人甚至賣高價?？梢姰敃r人們一種迫切的心情。
在營業(yè)部，大多數(shù)人都認為今天的股市是下跌無疑了。人們都在想，這兩個月怎么這么背：1996年底的“后三大政策”調(diào)控，今年2月19日鄧小平同志逝世，唉……
9∶30，滬深兩市開盤了。果不出眾人所料，兩市都大幅跳低開盤，滬指跳低92.51點以870.18點開盤，深成指跳低340.79點以3206.75點開盤；深綜指跳低33點以308點開盤。這種接近于跌停的開盤，使人們倒吸一口冷氣：唉，這下子可真完了，1996年底調(diào)控后剛有點緩，看來又要大跌了……
面對幾乎全線跌停的股票，股民陷入無奈和茫然中。
此時，有兩只股票的走勢頗為引人注目，它們就是深發(fā)展和四川長虹。一開盤，深發(fā)展被封在跌停價17.03元處。長虹雖未跌停，但也低開在25.80元，較昨日收盤價下跌了9.44%，接近跌停。但僅過了5分鐘，兩只股票被上百萬筆大買單托起，股價由綠變紅，在滿盤皆綠的大盤屏幕上十分搶眼?！爸笜斯伞钡倪@種翻多走勢意味著什么呢？股民立即反應(yīng)過來了：大盤不會跌，肯定要漲，趕緊……
圖注：鄧小平逝世，股市開盤暫時下跌（李幛喆攝影）
于是跟進買入的人越來越多，撤下賣單的人也越來越多，顯示人們對鄧小平逝世后的中國前景看好
也就是從鄧小平逝世起，行情發(fā)生轉(zhuǎn)折，中國股市在牛年正式展開了新一輪牛市行情。
5月7日，深成指沖高到6000點，深發(fā)展再以漲停價48.91元報收。5月8日，滬指終于沖到最高點1504.26點。這1500點歷史高點僅在1993年2月15日至2月22日見過。久違了4年多的1500點讓股民興奮不已，人氣在此時更加沸騰。當日，深成指沖高到6039點。
圖注：股市化悲痛為力量探底后一路上升
當人們在歡呼、沸騰甚至有些狂熱時，管理層加強了調(diào)控手段。5月10日(周六)，管理層宣布將股票轉(zhuǎn)讓印花稅率由3‰上升到5‰。5月12日深成指沖上了全年最高點6103.63點。深綜指5月13日達全年最高520點，創(chuàng)股指新紀錄。滬指沖上了全年最高點1510.18點。深發(fā)展當日沖高到全年最高價49元，長虹當日達到62元最高位(5月21日達到全年最高位66.18元)。
之后經(jīng)過管理層一系列有效調(diào)控，再加上東南亞金融危機、香港回歸及十五大召開的利好消息兌現(xiàn)，股市連連破位下行。第四輪牛市結(jié)束。此輪牛市半年左右，所以是中級反彈牛市。
五、1999年到2001年：跨年度第五輪特大慢牛市
1999年5月8日凌晨(北京時間)，以美國為首的北約發(fā)射5枚導(dǎo)彈襲擊我國駐南斯拉夫大使館，股市在此消息的剌激下重挫。5月10日(周一)股市就一路下滑，滬指最低到1065點，收在1071點，下挫49點。深指收在319點，下挫16點。兩市形成了一個較大的向下跳空的“導(dǎo)彈缺口”。5月15日，滬指最低到1047點，收市1065點。此時人心恐慌，而且有股評人士悲觀看到800點了。
5月19日，中國股市發(fā)生了重大轉(zhuǎn)機。滬指以當日最高點1109點收盤。深指也以最高點325點收盤。當日兩市以大陽線報收。到5月28日，滬指已逼近1300點。
此時管理層是什么態(tài)度呢？市場上有一些猜測。
6月1日，管理層決定B股印花稅降低，由4‰降到3‰，這預(yù)示著管理層支持B股市場就是支持A股市場。
6月10日，中國人民銀行決定降息，存款利率平均下降1個百分點，貸款利率平均下降0.75個百分點。這是央行自1996年以來的第七次降息。
6月14日多頭再次發(fā)力推高股指。滬指以最高點1427點收盤，深指以最高點422點收盤。
6月15日，《人民日報》頭版頭條發(fā)表了一篇題為《堅定信心規(guī)范發(fā)展》的特約評論員文章。特評文章認為：5月19日以來，調(diào)整兩年之久的中國股市開始出現(xiàn)了較大的上升行情。近期股市反映了宏觀經(jīng)濟發(fā)展的實際狀況和市場運行的內(nèi)在要求，是正常的恢復(fù)性上升。
特評文章最后號召：世紀之交，讓我們統(tǒng)一認識，堅定信心，共同努力，把一個規(guī)范的、充滿生機與活力的證券市場帶入21世紀。
這篇特評文章與1996年12月16日那篇特評文章相比，真是天上地下，大相徑庭。此特評語氣相當柔和，充滿著管理層愛護股市、支持股市的用心，并試圖打消投資者的顧慮。全文沒有1996年那篇特評文章中的“搬起石頭砸自已腳、雞犬升天、羊群效應(yīng)”之類比較刺激的語言，而是平緩式地，說理式地，一句一句娓娓道來。這使全國投資者吃了一顆定心丸。
6月22日，是中國股市應(yīng)值得大書特書的日子，2點20分，滬指已逼近1558點了，全國的投資者心都快蹦到嗓子眼了，一些營業(yè)大廳里的股民一遍遍手舞足蹈地主動呼喊出倒計時的口號：10——9——8——7——6——5——4——3——2——1！
北京時間下午2點27分，隨著全國股民的振臂一呼，上海證券綜合指數(shù)終于出現(xiàn)了一個新記錄——1559點。
全國各地的證券交易大廳里，人群頓時暴風雨般地歡呼，跳躍，鼓掌，有的地方還燃放鞭炮。真是大快人心！
上證指數(shù)此時還在攀升，眾人已由喊倒計時開始奮力呼喊“正計時”：“1559，1560，1561，1562，1563，1564，1565，1566，1567，1568，1569，1570……”然后又一陣歡呼，那天全國股民真像過了一個大的節(jié)日一樣，不，比過節(jié)還興奮。
圖注：滬指沖破歷史阻力位紅馬甲極其興奮（徐匯攝影）
6月22日，上證指數(shù)最終以新記錄1564.439點勝利收盤。深指當日也以467.89點高收。晚上，各地大小餐館爆滿，股民們酣暢淋漓，推杯換盞，痛飲方休，人氣歡騰地度過了歷史性難忘的夜晚。
6月30日，是《證券法》實施的倒計時最后一天。滬深兩市指數(shù)再創(chuàng)新高，滬指最高到1756.18點，深指最高創(chuàng)528點。
后來股市出現(xiàn)下跌，接近1999年底，我當時指出：2000年2000點，股市漲一年。事實證明是對的。
2000年7月19日，滬指終于在開盤時就一步邁到最高點2004.459點，一個嶄新的紀錄誕生了。盡管當日收市未站穩(wěn)2000點，收在1998點。但這一光輝的時刻永遠載入歷史史冊。
圖注：滬指突破2000點，新紀錄誕生（李幛喆提供）
此間深指也幾乎每天一個小新高問世，到7月19日，創(chuàng)下617點新紀錄。
在滬指創(chuàng)出2000點后，股市繼續(xù)以“小步創(chuàng)新高”的態(tài)勢一次次、一次次地創(chuàng)出新高，上升持續(xù)了一年。
11月23日，滬指創(chuàng)2125.72點年內(nèi)最高點新高，11月24日，深綜指創(chuàng)656.21點年內(nèi)最高點新高。
12月29日，是中國股市2000年最后一個交易日，也是20世紀最后一個交易日，滬深股市在眾人的愛護下，均以陽線勝利收盤。滬指以2073.47點收盤，深綜指以635.73點收盤，深成指以4752.75點收盤。
圖注：20世紀滬深股市最后收盤的股價指數(shù)曲線（李幛喆提供）
滬深股市在15∶00整，同時敲響了20世紀最后一個交易日的閉市鐘聲，全國的投資者帶著勝利的喜悅、套牢的遺憾，眼望滬深股市最后5分鐘向上拉起的圖線，回味著十年在股市奮斗的一幕幕場景，他們展望未來，堅定相信：中國股市，紅色永恒，21世紀必創(chuàng)新高。
再見，20世紀！
你好，21世紀！
開盤了：人類的新世紀——21世紀。
圖注：20世紀結(jié)束，紅馬甲慶祝2000年2000點。（李幛喆攝影）
圖注：20世紀最后一個交易日，李幛喆在上交所為股民報單。（歐陽紅攝影）
進入2001年，滬深兩市小步慢牛不斷創(chuàng)新高，2001年6月14日，滬指沖高到全年最高點2245.44點，深綜指沖高到全年最高點665.56點，后來由于國有股減持等等21個原因（篇幅所限，不逐一列舉），滬深兩市開始暴跌，第五輪牛市結(jié)束。
此輪牛市2年左右，所以是跨年度慢牛的特大牛市。
圖注：2001年1月2日，是新世紀第一個交易日，深交所領(lǐng)導(dǎo)敲響了新世紀開盤鐘聲。（李幛喆攝影）
圖注：新世紀首日開盤，李幛喆專赴深交所敲鐘（歐陽紅攝影）
六：2006年到2007年股改啟動：跨年度第六輪特大慢牛市
2005年，股改啟動，2005年6月6日11時04分，滬指跌破了1000點，8年的底部被無情粉碎。此時股民們卻以“鼓掌、歡呼聲和默哀一分鐘”來痛苦表達自己的心情。
2006年進入下半年，多頭才開始發(fā)力，11月20日11時16分，滬指終于突破5年的2000點。12月14日，上證指數(shù)以2249.11點收盤，突破了2001年6月14日2245點的高度。5年6個月后，滬指新紀錄誕生。12月15日，深證成指最高價6149.01點，也創(chuàng)出新高。
2006年的最后兩周，創(chuàng)新高已經(jīng)不是新聞，滬指最后收在2675.47點，深指收在550.59點，深成指收在6647.14點。全年分別上升130.43%，97.52%和132.17%。
進入2007年，股市屢創(chuàng)新高，于是管理層開始調(diào)控。5月30日，由于上調(diào)了印花稅，股市放量暴跌；6月4日，滬深股市再度暴跌，近千個股跌停。
經(jīng)過暴跌企穩(wěn)后，滬深股市再次出現(xiàn)強勁態(tài)勢，10月8日，深綜指創(chuàng)新高最高點1567.74點；10月10日，深成指創(chuàng)新高19600.08點；10月16日，滬指創(chuàng)新高最高到6124點。但之后股市開始下跌，2008年的奧運會概念沒有出現(xiàn)，第六輪牛市結(jié)束。
圖注：滬指沖上6000點，股民歡呼鼓掌（李幛喆攝影）
2007年，中國股市漲幅位于第一。中國股市總市值已經(jīng)超過其GDP的總值。中國A股市場總市值已達到4.44萬億美元,成為繼美、日、英之后全球第四大證券市場。亞洲周刊2007年封面人物授予了中國全體股民，這是一個世界奇跡，可見中國股民的巨大貢獻和日益增長的影響力。
此輪牛市2年左右，所以是跨年度慢牛的特大牛市。
七、2015年：猛牛反彈小牛市
2014年，國務(wù)院頒布了新的國九條，為股市上升奠定基礎(chǔ)。2015年3月1日，央行降息，4月19日，央行實施定向降準措施，4月27日，在央企合并傳聞的概念股引爆下，兩桶油中國石油與中國石化和中字頭股票中國遠洋、招商輪船、中海發(fā)展、中遠航運、中海集運、中國聯(lián)通、中國中鐵、中國鐵建、武鋼股份、寶鋼股份、廣船國際、中國船舶等均發(fā)力大漲，6月5日，滬指突破5000點大關(guān)，6月12日，滬指最高點為5178.19點（但是全年沒有創(chuàng)新高，落后深圳股市）。
6月12日，深證綜指創(chuàng)新高最高點為3156.96點，6月15日，深證成指創(chuàng)新高最高點為18211.76點。
不料，股市就此開始風云突變，2015年6月15日開始，中國股市發(fā)生了連續(xù)暴跌，股民紛紛平倉，引發(fā)互相踩踏，市場哀鴻遍野，有營業(yè)部的大媽們抱頭痛哭，但是更多的大媽們?nèi)呵榧^，對著營業(yè)部的行情顯示屏唱國歌“起來、起來、起來……”許多人加入了唱國歌行列。歌后，大媽們和在場的其他股民高呼：大媽不哭，大媽加油！保衛(wèi)股市，股市加油！場面頗為壯觀，催人淚下。
7月8日，美國CNN網(wǎng)站發(fā)表評論，標題頗為奪人眼球，即：《忘了希臘吧，來看中國》。
為防止股災(zāi)多米諾骨牌效應(yīng)演變成全面金融危機，最高管理層出重拳救市，最終形成國務(wù)院有關(guān)部委聯(lián)合、公安部強勢介入，地方政府配合，上市公司、券商、公募和私募基金、廣大股民參與的“同舟共濟、萬眾一心”的全面行動，中國股市在此期間，出現(xiàn)了“千股跌停、千股停牌、千股漲?！钡摹扒Ч善孥E”。
但是回天無力，第七輪牛市就此結(jié)束。
此次股災(zāi)和救市，在中國股史上是史無前例的。管理層救市舉措限于篇幅略寫，另文撰寫。
此輪牛市3個月左右，所以是猛牛反彈小牛市。
30年股市最后的微反思
綜上所述：中國股市發(fā)展了30年，粗略統(tǒng)計波段牛市時間不到6年，而沒有一直穩(wěn)步上升的牛市，我們紀念中國股市成立30周年必須反思這個問題：
1.為什么美國道瓊斯指數(shù)從1987年暴跌后的1700點左右一直穩(wěn)步上漲，迄今為止上升到27000點左右馬上就要3萬點了；
2.為什么中國股市還在3000點（滬指）徘徊不前，牛短熊長何時結(jié)束？
？？？反思？？？
2020年9月6日，證監(jiān)會副主席方星海在“2020中國國際金融年度論壇”上承諾：長期困擾我國股市的所謂牛短熊長，也就是脈沖式的市場正在消失。
我理解這句話就是要改變牛短熊長為牛長熊短。
2000年20世紀結(jié)束之際，我寫《中國股市發(fā)展報告》曾經(jīng)預(yù)測：2001年至2010年，上證指數(shù)突破一萬點，深證指數(shù)突破三千點。2010年中國股市成立20周年的時候，我再次重復(fù)我“一萬點”的預(yù)測。
現(xiàn)在看：我的預(yù)測徹底失敗。我也由40多歲的黑發(fā)人變成65歲的白發(fā)人了，希望在我有生之年，我的“萬點預(yù)測”能夠?qū)崿F(xiàn)。
中國股市加油吧！
完，2020年10月8日
圖注：李幛喆在中國證監(jiān)會舉辦的“資本市場成立20周年展覽”電子留言簿上留言
作者介紹：李幛喆，筆名李幾招，原就職于國務(wù)院經(jīng)濟體制改革辦公室，現(xiàn)國家發(fā)改委，已經(jīng)退休，曾經(jīng)央視財經(jīng)特約評論員。20世紀80年代是參與股份制股市策劃人之一，每年撰寫《中國股市發(fā)展報告》。
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