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股票，市場，今天的中國人說起這一切，對它充滿了復(fù)雜的感情，既有愛，又有怕，甚至還夾雜了一份恨的感情。曾經(jīng)有一句“中國式”的股諺到處流傳：“你要成全一個人，那就讓他買股票;你要害一個人，那也讓他買股票。”這句充滿矛盾的表達，生動地刻畫出了股票的本質(zhì)，它可以給你帶來巨大的成功，但也可以讓你遭受毀滅。

1978年底召開的中共十一屆三中全會，果斷地作出了改革開放的重要決策，全黨全國的工作重心也理所當(dāng)然地轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟建設(shè)上來。經(jīng)歷了“文革”巨大災(zāi)難的中國，睜開眼睛后看到了與世界的差距，改革一切不適應(yīng)經(jīng)濟、社會發(fā)展的舊的制度，利用一切可以利用人類創(chuàng)造的先進制度為發(fā)展經(jīng)濟服務(wù)成了從上到下，從決策者到普通民眾的共同呼聲。股票和它所代表的股份制經(jīng)濟，也就在這樣的背景下，漸漸地回到了人們的生活之中。

對于長期籠罩在計劃經(jīng)濟體制之下的中國來說，股票和股份制經(jīng)濟的出現(xiàn)無疑是具有革命性的。1949年新中國建立以后，新生的上海市人民政府首先關(guān)閉了上海證券交易所，其后，在中國北方的一些城市，雖然曾經(jīng)建立過證券交易所，但這種自由交易的存在顯然與計劃經(jīng)濟體制格格不入，因此只能算是曇花一現(xiàn)。股票被打上了“資本主義”的標(biāo)簽，與中國人民告別已經(jīng)30多年。

如果回顧股票誕生的歷史，它也許確實與資本主義有著不解之緣。1581年，世界上誕生了第一個真正按股份制度建立的公司——英國的土耳其公司，它以發(fā)行股票的方式公開招股集資，股東把全部或一部分資金長期放在公司使用，公司每年從利潤中按入股資本分配紅利。自此，股份制度便在英國、荷蘭等老牌資本主義國家四處蔓延，正是這種股份制度的產(chǎn)生，使當(dāng)時充滿風(fēng)險的航海業(yè)有了足夠的資金支持，也使資本主義有了快速的發(fā)展，歐洲的一些海外貿(mào)易股份公司，幾乎壟斷了對全世界的一切貿(mào)易，推進了資本主義在全球范圍內(nèi)的發(fā)展。

股份制經(jīng)濟在中國也曾經(jīng)有著深深的土壤。1840年的鴉片戰(zhàn)爭打開了閉關(guān)鎖國的清帝國的大門，1843年上海開埠，11家洋行當(dāng)年進駐上海，也把股份制這個概念帶進了中國。同治11年(公元1872年)，中國人發(fā)行了自己第一張真正意義上的股票，洋務(wù)派領(lǐng)袖李鴻章籌建的官督商辦性質(zhì)的輪船招商局發(fā)行了中國歷史上第一張股票，此后，洋務(wù)派又相繼開辦了多家有官商性質(zhì)的股份制公司，在它們的帶動下，民間的股份公司也相繼創(chuàng)立。甲午戰(zhàn)爭以后，清政府投資為主體的官商公司逐漸衰微，代之而起的是中國的民族資本企業(yè)，在20世紀(jì)20年代，以股份制為基本形式的中國民族企業(yè)進入了中國歷史上難得一見的發(fā)展的“黃金時期”。

股票的產(chǎn)生，從其一開始便打上了資本主義的深深的烙印，這是一個沒有必要回避的事實。因此，當(dāng)中國在選擇了計劃經(jīng)濟的道路以后，企業(yè)大多成為國有企業(yè)和集體企業(yè)，銀行包辦了企業(yè)的資金需求，股票這一資本主義世界誕生的“尤物”便逐漸退出了中國人的視野。

但是，如果我們回顧一下股票在中國所走過的百多年的曲折歷程，我們就可以發(fā)現(xiàn)，如同在西方資本主義發(fā)達時期所創(chuàng)造的一切人類文明成果一樣，它并非資本主義的專利。

早在上個世紀(jì)二三十年代，在共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)之下的一些蘇維埃政權(quán)，也有股票的蹤跡可尋。20年代，廣東、湖南、湖北、江西等省的農(nóng)民紛紛組建農(nóng)民協(xié)會，為了活躍農(nóng)村經(jīng)濟，以方便農(nóng)民的借貸，許多地區(qū)建立了農(nóng)民銀行、平民銀行和信用合作社，并發(fā)行了貨幣。湖南省濟陽縣的濟東平民銀行便是其中之一。從現(xiàn)在能找到的資料來看，這家建立于1927年1月的銀行完全肯定股份制的性質(zhì)，它作為中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下的最早的股份制經(jīng)濟實體之一，雖然沒有來得及發(fā)行實物股票，卻有力地證明了股份制經(jīng)濟在當(dāng)時的紅色政權(quán)下的存在。

而1931年設(shè)立的閩西工農(nóng)銀行、1933年設(shè)立的閩浙贛省蘇維埃銀行、1934年設(shè)立的中國工農(nóng)紅軍消費合作社，則是完成了公開招股并成功運轉(zhuǎn)的股份制金融機構(gòu)，它們?yōu)榧t色根據(jù)地的成長作出了不可磨滅的貢獻。在以后的抗日戰(zhàn)爭和解放戰(zhàn)爭中，共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下的紅色區(qū)域也都曾發(fā)行過不同形式的股票、債券等有價證券。令人感到驚異的是，即使是在極左思潮泛濫的“文革”時期，在個別的農(nóng)村地區(qū)，仍然有一些農(nóng)業(yè)合作社之類股份制性質(zhì)的機構(gòu)在運作，并堅持給股東進行分紅。

1934年1月，毛澤東在第二次全國工農(nóng)兵代表大會上所作的關(guān)于蘇維埃經(jīng)濟政策的報告中，曾經(jīng)精辟地指出：“經(jīng)濟建設(shè)中根本問題的解決，主要是吸收群眾資本，把它們組織在生產(chǎn)的消費的與信用的合作社之內(nèi)，應(yīng)該注意信用合作社的發(fā)展，使在打倒高利貸資本之后能夠成為它的代替物。經(jīng)過經(jīng)濟建設(shè)公債及銀行招股存款等方式，把群眾資本吸收到建設(shè)國家企業(yè)、發(fā)展對外貿(mào)易，與幫助合作社事業(yè)等方面來，同樣是要緊的辦法?！?/p>

今天，它人們從歷史的記憶中翻出這些印有馬克思、列寧、毛澤東頭像、已經(jīng)有點破碎的老股票的時候，我們不能不感嘆，股票這個伴隨著資本主義的發(fā)展而出現(xiàn)的事物，固然成為資本主義發(fā)展的一個重要的推動力，但是，股票不是像一些人曾經(jīng)想象的那樣是洪水猛獸，它就是一種可以推動經(jīng)濟發(fā)展的工具。資本主義用過的東西，社會主義同樣可以用。

上個世紀(jì)80年代，當(dāng)改革開放的號角吹響以后，隨著經(jīng)濟上的對內(nèi)搞活、對外開放，許多工廠企業(yè)急需擴大生產(chǎn)規(guī)模，更新生產(chǎn)品種，力爭在激烈的市場競爭中站住腳跟，對資金產(chǎn)生了巨大的渴求。但是，長期以來實行的單一的銀行間接融資渠道不可能滿足所有企業(yè)的需求。于是，不少企業(yè)開始向職工集資。中國曾經(jīng)把舊世界的一切敲得粉碎，但是，當(dāng)它決定終結(jié)自我封閉走向世界的時候，在經(jīng)濟魔棒的作用下，股票，這個已經(jīng)被資本主義的發(fā)展歷史證明具有極大功效的集資工具，從一些名不見經(jīng)傳的農(nóng)村集體企業(yè)和城市街道企業(yè)那里，首先找回了它的棲身之處。這些在當(dāng)時的整個國民經(jīng)濟構(gòu)成中處二邊緣狀態(tài)的小企業(yè)，難以得到銀行的資金支持，利用股票集資便成為一種必然的途徑。

黨中央和中央政府對于改革開放初期出現(xiàn)的這種新型的股份合作形式和按股金分紅的制度及時地作出了充分肯定。1979年7月，國務(wù)院對尚處于人民公社制度下的社隊企業(yè)的資金來源明確表示，可以從大隊、生產(chǎn)隊的公積金中拿適當(dāng)數(shù)量的入股資金。1983年，中共中央在《當(dāng)前農(nóng)村經(jīng)濟政策的若干問題》中明確指出，不能“一講合作就只限于按勞分配，不許有股金分紅?！?984年4月，國家體改委在常州召開了城市經(jīng)濟體制改革試點工作會議，提出對城市集體企業(yè)和國營小企業(yè)要進一步放開搞活的辦法是“允許職工投資入股，年終分紅”。

今天，改革開放后哪一家股份制企業(yè)在中國出現(xiàn)得最早，其實已經(jīng)無從考證。1995年12月在深圳證交所上市的四川蜀都大廈股票出示的一張股票卻使新時期中國股市的發(fā)展歷史足足提前到了1980年。后來，在成都自發(fā)形成、一度蔚為壯觀的“紅廟子”股票交易市場里，人們可以見到名目繁多的四川本地企業(yè)發(fā)行的股票，而它們的股票發(fā)行年份有不少就是1980年。1980年，這是一個多么激動人心的年代的開端啊，中共十一屆三中全會剛剛開過，但幾十年來所形成的思想禁錮尚未完全打破，中國人民急切地甚至有點貪婪地尋找著發(fā)展經(jīng)濟的捷徑，股票這一久違了的金融工具，當(dāng)仁不讓地進入了中國。

用今天的眼光來看，這些名為“股票”的有價證券，其中有很多是并不規(guī)范的。比如，蜀都大廈的股票說明有這樣的條文：“股票系有價證券，不準(zhǔn)在市場上流通和倒賣，如因特殊原因需要轉(zhuǎn)讓者，必須到公司辦理手續(xù)?！北本┨鞓蛟?984年發(fā)行的股票，居然像債券一樣有固定期限，定期3年，3年后還本付息。盡管隨著時代的發(fā)展，這些條文很快成為一紙空文，但是從它們身上，我們可以看出剛剛走出蒙昧年代的國人，還受著無形的思想禁錮的束縛，以及他們沖破這種束縛的努力。

1984年11月，上海飛樂電聲總廠提出，經(jīng)中國人民銀行上海分行批準(zhǔn)，向社會和本企業(yè)職工發(fā)行股票50萬元，每股面值50元，籌集資金用來籌建股份制性質(zhì)的飛樂音響公司。相比于80年代初期出現(xiàn)的一些也不很規(guī)范的股份制企業(yè)，這家公司發(fā)行的股票基本具備了股票的元素，發(fā)行也依循了向全社會公開的途徑，使其更符合股份上市公司的本質(zhì)。飛樂音響股票發(fā)行時，國內(nèi)還未曾建立起規(guī)范的證券營業(yè)部，只能由工商銀行上海分行下屬的信托公司作為代理發(fā)行的承銷機構(gòu)。但是，如何將這些股票發(fā)行出去，無論是飛樂音響公司還是工行的信托機構(gòu)，都心中無數(shù)，只能在廠門口像賣電影票一樣一手交錢一手交票。

飛樂音響公開發(fā)行股票，邁出了相對規(guī)范的中國股市的實質(zhì)性的一大步，但是，在當(dāng)時的中國社會上并沒有引起轟動。上海發(fā)行量最大的市民報紙《新民晚報》只在很不顯眼的位置刊登了一條簡短的新聞，因為無足輕重，記者也沒有署名。但是，當(dāng)飛樂音響開始出售股票的時候，在其工廠斜對面的意大利駐上海領(lǐng)事館的官員卻發(fā)現(xiàn)了這個具有爆炸性的重大新聞，“中國開始發(fā)股票了!”這一消息迅速地傳到國外，路透社駐中國記者馬克·奧尼爾迅速向全球發(fā)出這一消息，引起了全世界的廣泛關(guān)注?！睹绹簟贰ⅰ度毡窘?jīng)濟新聞》、《朝日新聞》等將其作為中國改革開放的重大突破，進行了詳細報道，而日本野村證券的副社長更是為此急切地來到上海了解詳情。

其實，飛樂音響股票公開發(fā)行的時候，公司和其承銷機構(gòu)都心中無數(shù)，不知道是否能順利發(fā)行出去，他們甚至為此找好了下家，準(zhǔn)備萬一發(fā)行失敗的話能夠有企業(yè)將這些股票買入，保證飛樂音響的集資能夠完成。但是，讓他們感到意外的是，當(dāng)天不到6個小時，32.5萬元股票就全部賣完了。

盡管在飛樂音響股票發(fā)行之前的幾年內(nèi)，各地已經(jīng)有不少公司發(fā)行了名目繁多的股票，但飛樂音響雖然發(fā)行量不大，其所發(fā)行的股票卻相當(dāng)規(guī)范，它既沒有規(guī)定不準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓，更沒有設(shè)立固定期限。因此，飛樂音響作為中國改革開放后出現(xiàn)的“第一股”，當(dāng)之無愧地載入了中國股市發(fā)展史的史冊。

而接下來發(fā)行的另一個股票延中實業(yè)，雖然取得了比飛樂音響大得多的社會影響，但在股票發(fā)行的設(shè)計上卻狐朋狗友留下了當(dāng)年的痕跡。這家公司發(fā)出的消息稱：“紅利的2%將用于股票開獎活動，隔年初開獎，獎品除彩電、收錄機外，還有住房一套?！痹谑⑿杏歇勪N售的當(dāng)時，這條消息引起了上海人的莫大興趣，發(fā)行當(dāng)天，盡管當(dāng)天的氣溫在零下5攝氏度，但位于上海鬧市中心的發(fā)行點上排的長隊仍然繞了好幾條街，公交車輛一時也無法開行。盡管延中實業(yè)這一次股票發(fā)行額度一共有500萬元，其中計劃在柜臺上公開發(fā)行350萬元，但面對洶涌的人流，發(fā)行方不得不迅速增加公開發(fā)行額度，一直發(fā)到470萬元才來了個急剎車。

盡管如此，當(dāng)年的上海人其實對股票還是一知半解的，在參與搶購延中實業(yè)股票的人流中，有不少是沖著一套房子的巨額獎品而參與的，至于股票到底是什么，很多人并不關(guān)心。這也難怪他們，多年的斷裂已經(jīng)使股票蒙上了太多的塵埃。就在飛樂音響和延中實業(yè)股票發(fā)行之前，根據(jù)茅盾長篇小說《子夜》改編的電影在全國公映，但即使是在它的故事的發(fā)生地，許多人對其中提到的股票交易的對話還是表示看不懂，以至報上不得不登出文章專門解釋什么叫“空頭”和“多頭”。但是，這種缺乏實踐驗證的名詞解釋還是讓人看得糊里糊涂。是飛樂音響和延中實業(yè)股票的發(fā)行，漸漸地喚醒了上海這座城市關(guān)于股票的記憶。

隨著股票發(fā)行的漸成規(guī)模，有關(guān)股票轉(zhuǎn)讓的問題便水到渠成，擺到了決策者的案頭。但是，在商品流通仍由國家牢牢掌控、民間的商品交易仍可能被定為“投機倒把”的歲月，股票交易顯然需要社會作出比股票發(fā)行方面的突破更艱巨的努力。

但是，市場經(jīng)濟有一個莫大的優(yōu)點，只要一個國家進入了這個軌道，除非倒退到計劃經(jīng)濟體制，否則市場就一定會以它的力量撕破人為設(shè)置下的種種藩籬，引導(dǎo)著人們不斷地深入到市場的縱深。而在當(dāng)時，改革開放已經(jīng)成為全黨全國的共識，倒退是沒有出路的。因此，在股票進入中國人的生活以后，股票交易市場的出現(xiàn)便是誰也擋不住的潮流了。1986年8月5日，全國第一個有價證券交易柜臺在沈陽市信托投資公司出現(xiàn)，不過由于當(dāng)時的沈陽尚未有公開發(fā)行的股票，能夠上柜交易的是沈陽黎明機械公司和工業(yè)品貿(mào)易中心所發(fā)行的企業(yè)債券。真正的股票交易柜臺，在這1個多月后，義不容辭地出現(xiàn)在了已經(jīng)公開發(fā)行了飛樂音響和延中實業(yè)兩個股票的上海。

1986年9月26日，飛樂音響和延中實業(yè)兩個股票在中國工商銀行上海信托投資公司靜安證券部掛牌交易。這是新中國最早的股票店頭交易市場，它的誕生意味著資本市場的兩個輪子——股票發(fā)行與股票交易開始在中國植根了。這個營業(yè)部幾經(jīng)搬遷，最后定址于上海西康路上，如今這里雖然已經(jīng)不再是股票交易場所，但是它依然成為全國股票投資者心目中的“朝圣之地”。

以這個營業(yè)部為發(fā)端，股票投資的魅力開始向全國散發(fā)，越來越多的中國普通人開始接觸股票交易，認(rèn)識股票交易，并且由此誕生了第一代的職業(yè)股票投資者。他們有的是從證券“掮客”起家或在其他行業(yè)取得成功積聚了財富轉(zhuǎn)移過來，成為市場中令人艷羨的大戶，以其行動的超前性和影響力，推動著市場交易的活躍和繁榮;有的受過良好的教育，曾任職于政府部門或國有企事業(yè)單位，他們利用自己的知識，一方面協(xié)助政府制訂市場規(guī)則，推動市場規(guī)范化發(fā)展，一方面通過舉辦沙龍、講座等形式，傳播股市知識，起到了市場啟蒙的作用;更多的是普通的城鄉(xiāng)居民，他們通過自己的先行一步，向全社會起到了極為重要的示范效應(yīng)，使股市迅速地在全民之中普及開來。據(jù)統(tǒng)計，在1990年7月上海證券交易所成立前夕，上海股市的投資者已有百萬之眾，正是這些投資者的積極參與，推動著上海在建立資本市場方面，跑在了全國的前面。

在中國南方的另一座城市深圳，股票市場的最初發(fā)展卻出現(xiàn)了與上海不一樣的景觀。深圳是一座在改革開放初期建立起來的移民城市，來自全國各地的拓荒者以敢為天下先的勇氣，在這片熱土上探索出了一條建設(shè)經(jīng)濟特區(qū)的道路，他們所創(chuàng)造的“深圳速度”在國內(nèi)獨樹一幟，令人刮目相看。

深圳的建設(shè)需要資金，除了國家的支持以外，利用股票籌資自然也成了深圳的當(dāng)然選擇。據(jù)不完全統(tǒng)計，到1986年，深圳特區(qū)的股份制企業(yè)至少在80家以上。但是深圳的股票發(fā)行卻遇到了意想不到的困難。1987年，深圳第一個真正意義上的股票深發(fā)展向全社會公開發(fā)行股票，但是卻沒有引起深圳人的興趣，他們把上門宣傳的工作人員視為搞攤派。剛剛成立的深圳經(jīng)濟特區(qū)原本希望通過深發(fā)展股票的發(fā)行“一炮打響”，卻不料因此而陷入了困境，甚至連員工的工資都難以發(fā)出。

這種在今天聽來類似于天方夜譚的故事，卻是當(dāng)年的真實情況。為了完成發(fā)行，深圳市委、市政府要求黨員干部率先購買，一場原先不想攤派的股票發(fā)行變成了真正的攤派。即使如此，深發(fā)展的發(fā)行指標(biāo)也只完成了一半，另一半股票只能存放在證券公司。

深圳出現(xiàn)這種在今天看來讓人不可思議的情況，其實并不奇怪。深圳是一座新興城市，人員主體是來自全國各地的年輕人，80年代時他們的平均年齡只有26歲，在他們的人生經(jīng)歷中，股票還是一個聞所未聞的概念呢。但是，深發(fā)展和其后發(fā)行的萬科、原野等股票迅速地形成了當(dāng)時深圳的自由交易市場，在深圳證交所建立之前，深圳這種馬路交易一時蔚為壯觀，盡管其中暴露了許多問題，但也寫照出醒悟了的深圳人，開始與股票結(jié)下了不解之緣。

來自民間的股票發(fā)行和交易暗潮涌動，股份制的實踐已經(jīng)在中國遍地開花，然而，中國到底能不能搞股份制?能不能發(fā)展資本市場?股份制會不會動搖公有制經(jīng)濟的主體地位、造成國有資產(chǎn)的流失?在中國股市的“嬰兒”期，這些懸而難決的問題始終縈繞在市場上空。沒有人知道中國資本市場一旦啟航，它將會駛向何方。

但是，鄧小平同志以他的行動，表示了他對在中國推行股份制改革、建立資本市場的堅定支持。1986年11月14日，鄧小平在人民大會堂會見了美國紐約證券交易所總裁約翰·凡爾霖，凡爾霖一行是來京參加中國人民銀行和紐約證交所聯(lián)合舉辦的中美金融市場研討會的，會議規(guī)模雖然不大，但美方金融領(lǐng)域的龐大代表團由數(shù)百人組成，均是美國證券市場投資銀行、律師事務(wù)所和各大會計師事務(wù)所的精英，他們受到了中方最高水準(zhǔn)的接待。當(dāng)時中國還處于改革開放的初級階段，鄧小平會見來自華爾街的代表，其意義不同尋常。

會見中，鄧小平指出，開放是中國的希望，不僅20世紀(jì)要開放，下個世紀(jì)仍要繼續(xù)開放。鄧小平還說，美國在投資方面有足夠的知識，美國人很富有，但在中國投資還要有足夠的勇氣，為了發(fā)展合作，中美雙方都要有勇氣，有遠見。

鄧小平希望美國朋友到中國投資，膽子要大一點，勇氣要足一點。在聽取了凡爾霖關(guān)于美國股票市場的介紹后，鄧小平說，在股票、證券方面，你們比我們懂得多，我們要向你們虛心學(xué)習(xí)，我們中國也要搞自己的股票市場。

在會見中，凡爾霖把一枚紐約證交所的徽章送給了鄧小平，有了這個徽章，進入紐交所就可以暢通無阻。但讓凡爾霖大感意外和驚喜的是，鄧小平回贈了一件更為特殊的禮物，中國剛剛公開發(fā)行的一張比較規(guī)范的股票，飛樂音響公司股票。海外報紙馬上看到了這份禮物的特殊意義，《朝日新聞》以整版的篇幅發(fā)表評論，稱鄧小平的這一行動是中國推行股份制改革、建立資本市場的一個強烈信號。幾天后，凡爾霖來到上海，在一個股票交易柜臺上，將這張通過鄧小平之手得到的飛樂音響股票辦理了過戶手續(xù)。飛樂音響雖然是一個只向國內(nèi)居民開放的公司，但是它從此有了一個特殊的外國股東。

在中國知識界，一些為中國經(jīng)濟改革積極探索的青年知識分子同樣以其敏銳的觸角，發(fā)現(xiàn)了股票對于推動經(jīng)濟發(fā)展所具有的神奇魅力。上世紀(jì)80年代初，一批學(xué)業(yè)有成的青年才俊不約而同地到了資本市場最為發(fā)達的美國，他們中有許多我們熟悉的名字：高西慶、王波明、李青原，等等。他們置身于華爾街璀璨的股市世界，看到了中國經(jīng)濟改革的一個方向，中國的經(jīng)濟改革，有了商品市場，有了勞動力市場，但不能沒有資本市場。這些身處異國的熱血青年，關(guān)心著國內(nèi)的改革，他們起草了一部白皮書：《關(guān)于促進中國證券市場法制化與規(guī)范化的政策建議》。1988年3月，這部白皮書幾經(jīng)周折，終于走進了中南海，擺上了國家領(lǐng)導(dǎo)人的案頭，并且很快得到了充分的肯定。

1988年7月9日，人民銀行在北京萬壽賓館召開證券市場座談會，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組、國家計委、體改委、財政部、外經(jīng)貿(mào)部等一些關(guān)鍵部門的領(lǐng)導(dǎo)參加了會議。這次在史上被稱為“萬壽會議”的重要會議對于推進中國資本市場的建設(shè)起到了重要作用，會議決定，由人民銀行牽頭組成證券交易所研究設(shè)計小組，它意味著中國完善的資本市場進入了創(chuàng)設(shè)階段。4個月后的11月9日，中央高層在國務(wù)院第一次就證券交易所的建立聽取匯報，史稱“中南海匯報會”。兩次會議的召開，使證券交易所的設(shè)立提到了中國的議事日程。

1989年12月2日，身兼上海市委書記和市長的朱镕基，在上海主持召開了金融改革會議，央行副行長劉鴻儒也從北京趕來參加。朱镕基深有感觸地說，他來上海之后，一直在抓財政，但收效不大。他認(rèn)為要調(diào)整部署，從金融改革抓起，建立證券交易所和引進外資銀行。這次會議決定，成立籌建上海證券交易所三人小組，由上海交通銀行董事長李祥瑞、上海人民銀行行長龔浩成和上海體改辦主任賀鎬圣組成。

1990年1月，高西慶等人開始著手籌建上海證券交易所的工作，3個月以后，他們又前往深圳參與深圳證券交易所的籌建。上海和深圳，一個是有著悠久金融市場傳統(tǒng)的大都市，一個是在改革開放中崛起的新興城市，它們?yōu)榱送粋€目標(biāo)，展開了一場賽跑。

對于上海來說，證券交易所并不是一個陌生的概念。早在1882年，上海就曾出現(xiàn)一家“上海股票平準(zhǔn)公司”，可以算是舊上海證券交易的雛形。1891年，外商在上海開辦了“上海股份公所”，1905年，英商又在上海開辦了“上海眾業(yè)公所”，在電子通訊技術(shù)尚未出現(xiàn)的時候，這些公所成為在上海的外商進行它們手中持有的外國股票交易的場所。在民國時代，萬商云集的上海更是成為國內(nèi)證券交易的一個中心，1920年7月1日開業(yè)的上海證券物品交易所，成為我國第一家正式的證券交易所，而此時在上海外灘一帶開設(shè)的交易所，鼎盛時竟達到140多家。這種繁榮景象直到日本侵華戰(zhàn)爭全面爆發(fā)才終止。

但是，當(dāng)新時期上海要再度開設(shè)證券交易所的時候，這些已經(jīng)塵封的往事雖然被挖掘了出來，卻面臨著許多困難，沒有場地，沒有資金，沒有人才，硬件、軟件，似乎都不齊備。1990年春，朱镕基訪問美國、新加坡等地，在抵達最后一站香港時，他在一個記者招待會上不動聲色地宣布，上海證券交易所將在年內(nèi)成立。這話是說給外國媒體聽的，但陪同朱镕基出訪的人民銀行干部頓時感到了肩頭壓上的千斤重?fù)?dān)。主管此事的上海人民銀行將籌建交易所的工作交給了尉文淵。

當(dāng)尉文淵從他的老師、人民銀行上海分行行長龔浩成手里接過這副擔(dān)子的時候，他的腦子里對于證券交易所的概念還是一片空白。但是，當(dāng)時還很年輕的尉文淵有一個特點，在他的身上有一股沖勁，敢于從沒有路的地方趟出一條路來，在赴香港等地對證券交易所進行了一番走馬觀花式的考察后，尉文淵馬上明確了未來上海證交所的目標(biāo)，要么不搞，要么就要搞出國際上一流的交易所。他們選中了黃浦江畔一條小馬路上的浦江飯店，對其進行了徹底的改造。經(jīng)過半年的辛苦努力，一座在世界上都是獨一無二的證券交易所終于建立起來了。

1990年12月19日，這是一個在香港歷書上被判為“不宜開張”的兇日，但是，在中國資本市場的發(fā)展歷史上，它卻成為一個非常重要的日子。滿懷豪情的尉文淵面對云集的嘉賓，敲響了那一聲銅鑼。這一聲具有象征意義的銅鑼，向全世界宣告，原來只在少數(shù)城市的證券柜臺從事的店頭交易，從此開始納入到現(xiàn)代化的證券交易所，中國的資本市場由此開始進入了一個新時代。

在上海緊鑼密鼓籌建交易所的同時，南國的深圳也在抓緊籌建交易所。與香港僅有一水之隔的深圳，得到了香港證券交易所的大力支持，并在1990年多次進行了試運行。但是，深圳在推進交易所建設(shè)方面似乎過于謹(jǐn)慎了一些，盡管他們的硬件好過上海，但為了回避某些敏感問題，深圳方面一直稱交易所是“試運行”，深圳證交所在當(dāng)年12月1日舉行的開業(yè)儀式也被稱為“試開業(yè)”，這終于讓上海證交所摘得了“第一聲銅鑼”的榮譽。直到1991年7月3日，深圳證交所才宣布正式開業(yè)，其時已經(jīng)上海證交所的開業(yè)晚了半年。

在上海證交所的開業(yè)儀式上，發(fā)生了一個意外的插曲，就在尉文淵敲響那一聲具有劃時代意義的銅鑼以后，多日勞累的他家忽然感到腿部出現(xiàn)鉆心的疼痛，他身不由己地倒了下來。當(dāng)嘉賓們喜氣洋洋地慶祝上海證券交易所開業(yè)的時候，為這個交易所開業(yè)而付出了巨大操勞的總經(jīng)理，卻不得不孤獨地躺倒在醫(yī)院里。

這個時候躺在病床上的尉文淵，正為交易所的順利開業(yè)而欣喜，他也許不知道，當(dāng)資本市場這個尤物進入中國以后，等于是打開了潘多拉的魔盒。剛剛誕生的中國資本市場，對于這一切顯然還沒有足夠的思想準(zhǔn)備。