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美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑生變。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧正在加劇。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在最新的講話中表示，鑒于美國就業(yè)持續(xù)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在12月召開的議息會(huì)議上繼續(xù)降息。但多位美聯(lián)儲(chǔ)官員則以不同形式表達(dá)了對(duì)12月再次降息可能性的擔(dān)憂。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。受此影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期持續(xù)降溫。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具的最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已從一周前的超過90%，降至目前的約63%。

根據(jù)日程安排，下周，美聯(lián)儲(chǔ)多位高官將密集發(fā)言，其中包括克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆等，其中最重磅的當(dāng)數(shù)紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯——他在貨幣政策方面具有較高的話語權(quán)。

“12月應(yīng)繼續(xù)降息”

美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒在最新的講話中表示，鑒于就業(yè)持續(xù)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在12月召開的議息會(huì)議上繼續(xù)降息。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月31日，沃勒在接受采訪時(shí)說道：“目前最擔(dān)心的是勞動(dòng)力市場(chǎng)，通脹將會(huì)繼續(xù)回落，這是我主張12月進(jìn)一步降息的原因?！?/p>

沃勒的表態(tài)，與當(dāng)天其他多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論形成對(duì)比。他們警告稱，本周早些時(shí)候的降息決定可能已經(jīng)過于激進(jìn)，最主要的理由是通脹風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

其中，美堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德當(dāng)天表示，他在本周投票反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的決定，原因是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資會(huì)對(duì)通脹形成上行壓力。施密德說：“依我判斷，勞動(dòng)力市場(chǎng)總體上處于平衡，經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出持續(xù)動(dòng)能，而通脹依然過高?！?/p>

當(dāng)日，另兩位今年無投票權(quán)的官員—克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根也暗示，若擁有表決權(quán)將反對(duì)降息。哈瑪克直言擔(dān)憂本次降息過度偏離遏制通脹的緊縮立場(chǎng)：“我們必須維持一定限制性政策力度以使通脹回歸目標(biāo)?！?/p>

另外，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克也明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息并非既定事項(xiàng)。在經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域持續(xù)出現(xiàn)頑固通脹之際，每次降息都會(huì)讓進(jìn)一步寬松的理由更不明確，因?yàn)槔收饾u逼近難以有效抑制物價(jià)上漲的中性水平。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到3.75%至4.00%之間，這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次議息會(huì)議降息。

但在新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾警告稱，不能保證會(huì)進(jìn)一步降息，理由是美國政府停擺導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)報(bào)告披露中斷，并提到美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部存在嚴(yán)重分歧。

沃勒在采訪中淡化了關(guān)稅可能帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)，他表示，“如果剔除我們估計(jì)的暫時(shí)性關(guān)稅效應(yīng)，按我們關(guān)注的PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）指標(biāo)計(jì)算，通脹率大約在2.5%。”

“通脹率確實(shí)還沒到2%，但也沒有高出太多，我們預(yù)計(jì)它會(huì)進(jìn)一步下降?！?/p>

沃勒由美國總統(tǒng)特朗普于2020年任命進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)，目前是白宮考慮在明年5月鮑威爾任期屆滿后接任美聯(lián)儲(chǔ)主席的五位候選人之一。

“如果總統(tǒng)邀請(qǐng)我，我愿意效力?！蔽掷照f道，“他上次問我時(shí)我答應(yīng)了，如果他再問一次，我還會(huì)答應(yīng)?！?/p>

分歧加劇

種種跡象表明，目前美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧正在加劇。

在本周的利率決議中，12名投票委員里有兩人投下反對(duì)票。其中，理事米蘭主張降息50個(gè)基點(diǎn)，而堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德則認(rèn)為應(yīng)維持利率不變。

過去40年中，僅有五次決策里同時(shí)出現(xiàn)了收緊和放松貨幣政策的反對(duì)意見，而上一次是2019年9月。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)復(fù)雜，這種分歧可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

摩根大通Bob Michele表示：“如果未來美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，你將會(huì)看到更多反對(duì)意見。鮑威爾正在失去對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)成員的控制?！?/p>

在美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑不確定性增加的背景下，曾經(jīng)的“債券之王”比爾·格羅斯選擇賣出美國國債期貨。

這位Pimco的聯(lián)合創(chuàng)始人對(duì)美國國債保持看跌立場(chǎng)。格羅斯曾警告稱，美國金融體系中存在過度擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

他表示，不斷膨脹的赤字和美元走弱讓他對(duì)美國國債持悲觀態(tài)度。格羅斯在一封電子郵件中寫道：“我正在賣出10年期（國債）期貨，即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至1%到2%，（美債）供應(yīng)也太多了?！?/p>

分析認(rèn)為，在當(dāng)前環(huán)境下，對(duì)短期利率變動(dòng)最敏感的交易看起來已不再便宜。投資者需調(diào)整策略，轉(zhuǎn)向期限較長(zhǎng)的債券，這類債券受短期政策波動(dòng)的影響較小。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對(duì)：高源